Les marchés mondiaux font face à une semaine riche en décisions de politique monétaire, dominée par la Réserve fédérale, la Banque d’Angleterre et la Banque du Japon. L’indice du dollar américain oscille près de 101,50, alors que les premières données incluent les commandes de biens durables, attendues en hausse de 1,6 % en juin après une chute de 4,5 %, tandis que les commandes hors transport sont vues en hausse de 0,9 %. La Fed devrait maintenir sa fourchette cible de 3,50 % à 3,75 %, sans résumé des projections économiques; l’attention se tourne vers le communiqué et la conférence de presse du président Kevin Warsh. Jeudi, les publications américaines incluent un PIB T2 préliminaire attendu à 2,3 % en rythme annualisé contre 2,1 %, une inflation PCE de base prévue à 0,1 % contre 0,3 %, et des demandes d’allocations chômage à 206 k contre 187 k; le PCE global était à 4,1 % sur un an et le PCE de base à 3,4 %.

En Europe, l’EUR/USD s’échange près de 1,1370 alors que l’indice IFO du climat des affaires en Allemagne est attendu à 86,1 contre 85,6, et que l’inflation IPCH de la zone euro est vue à 2,9 % sur un an contre 2,8 %, avec un noyau à 2,4 %. Le GBP/USD se situe autour de 1,3325 avant la BoE, attendue inchangée avec un taux directeur à 3,75 % après un vote précédent de 7 contre 2, en plus du procès-verbal et de projections mises à jour. L’USD/JPY se maintient près de 163,80 avant la BoJ, attendue à maintenir 1,00 %; l’IPC de Tokyo hors aliments frais est vu à 1,8 % sur un an contre 1,6 %, le chômage à 2,5 %, et les ventes au détail à 2,8 % contre 5,3 %. L’AUD/USD est près de 0,6980 alors que l’IPC mensuel est attendu à 0,3 % après -0,7 %, l’inflation annuelle était de 4,0 %, la moyenne tronquée à 3,6 % sur un an, et la mesure mensuelle sous-jacente est vue à 0,4 %; l’indice PMI manufacturier de la Chine est attendu à 49,9 contre 50,3 et le non-manufacturier à 50,0 contre 50,2. Le WTI s’échange près de 89,20 $US, tandis que l’or tourne autour de 4 065 $US.

Décisions des banques centrales et stratégies de volatilité

Nous entrons dans l’une des semaines les plus critiques de 2026 pour les opérateurs d’options et de contrats à terme, alors que la Fed, la BoE et la BoJ s’apprêtent à annoncer leurs décisions de politique monétaire. Historiquement, les semaines où plusieurs grandes banques centrales se prononcent entraînent une forte hausse de la volatilité implicite des devises du G10, parfois de plus de 15 % dans les jours précédant les annonces. Il faut se préparer à capter ces expansions de prime, particulièrement sur l’EUR/USD et l’USD/JPY, avant le début des annonces des banques centrales le 29 juillet.

Avec une Fed attendue inchangée à 3,50 %–3,75 %, le marché réagira essentiellement au ton et au libellé lors de la conférence de presse du président Kevin Warsh. Comme cette réunion ne comporte pas de « dot plot » mis à jour, nous anticipons des fluctuations plus fortes qu’à l’habitude une fois le communiqué publié. Se positionner à l’achat de straddles sur l’indice du dollar américain (DXY) nous permettra de profiter de mouvements brusques si l’inflation PCE de base de jeudi ou la projection de PIB à 2,3 % déçoivent les attentes.

La décision attendue de la Banque d’Angleterre de maintenir son taux à 3,75 % jeudi offre une configuration intéressante pour les vendeurs de prime d’options. Un résultat prévisible, appuyé par le précédent partage des voix (7-2), déclenche souvent une chute rapide de la volatilité implicite immédiatement après l’annonce. Nous pouvons tirer parti de cet « écrasement de volatilité » en mettant en place des stratégies de type iron condor sur le GBP/USD avant l’allocution du gouverneur Andrew Bailey.

L’USD/JPY se négocie près d’un niveau sensible à 163,80, ce qui le rend très exposé à la décision de la Banque du Japon de vendredi et aux données d’IPC de Tokyo. Si la BoJ maintient son taux de politique à 1,00 % tandis que la croissance des ventes au détail ralentit vers les 2,8 % projetés, on pourrait assister à un débouclement soudain des opérations de carry trade sur le yen. Pour se couvrir contre ce risque, l’achat d’options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur l’USD/JPY protégera nos portefeuilles contre un renversement baissier marqué.

Marchés des matières premières et configurations de transaction

Du côté des matières premières, l’or se négocie près d’un sommet inédit à 4 065 $US, tandis que le brut WTI demeure volatil près de 89,20 $US. Les contrats à terme sur l’or sont très sensibles aux rendements des bons du Trésor, qui réagiront au ton de la Fed mercredi. Nous recommandons d’utiliser des spreads haussiers en options d’achat (bull call spreads) sur l’or afin de limiter le coût de prime tout en se positionnant pour des gains si des données d’inflation PCE plus faibles déclenchent un rallye.

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