Les investissements de détail chinois en or physique ont totalisé 107 tonnes au T2, en baisse de 48 % d’un trimestre à l’autre et de 7 % sur un an, après un sommet historique de 207 tonnes au T1. Malgré tout, il s’agit du troisième T2 le plus élevé depuis 2010, et comme le prix local de l’or a grimpé de 29 % sur un an, la valeur a établi un record pour un deuxième trimestre. Pour le S1 2026, la demande d’investissement en or de détail a augmenté de 31 %. Les achats se sont concentrés en avril et au début de mai, avant de ralentir à la fin de mai et en juin, à mesure que le prix demeurait dans une fourchette et que les flux se détournaient vers les actions domestiques liées à l’IA; les FNB (ETF) aurifères chinois ont tout de même ajouté 29 tonnes au S1, le deuxième meilleur départ jamais enregistré, tandis que l’actif sous gestion (AUM) total n’a progressé que de 1 % malgré des sorties en juin.
Les changements de TVA introduits en novembre dernier ont favorisé les lingots et pièces d’or des membres de la SGE, qui demeurent exonérés de TVA, tandis que les lingots et pièces d’argent et de platine, ainsi que les produits d’investissement en or vendus par des non-membres de la SGE, sont soumis à une TVA de 13 % sur la pleine valeur; les acheteurs de bijoux paient effectivement environ 7 % de TVA. La politique a encouragé un déplacement des bijoux 24 carats à vocation quasi-investissement vers les lingots d’or, et a contribué à propulser les ventes de lingots d’argent à la fin de 2025 avant que la demande ne s’essouffle avec la baisse des prix. Metals Focus prévoit une hausse de 20 % sur un an de la demande chinoise d’or au S2 2026, à environ 500 tonnes. À l’échelle mondiale, la demande de pièces et lingots en 2025 a atteint un sommet de 12 ans à 1 374,1 tonnes, d’une valeur de 154 G$ US, dont plus de la moitié provenait de la Chine et de l’Inde.
Demande physique et momentum de l’or sur le marché domestique
Nous observons une stabilisation des prix de l’or après les fluctuations récentes, ce qui fait des prochaines semaines une fenêtre cruciale pour les traders de produits dérivés. Avec une hausse de 31 % des investissements de détail en or en Chine au premier semestre de 2026, la demande physique fournit un plancher extrêmement solide au marché. Nous suggérons aux traders de dérivés de tirer parti de cette force sous-jacente en construisant des positions longues lors de replis temporaires des prix.
Les FNB (ETF) aurifères chinois ont ajouté 29 tonnes au premier semestre, signant l’un des meilleurs départs jamais enregistrés. De plus, le prix local de l’or en Chine a bondi de 29 % sur un an, ce qui témoigne d’un momentum domestique impressionnant. Nous croyons que cette pression acheteuse persistante limitera tout risque de baisse marquée des contrats à terme sur l’or à court terme.
Effets de la réglementation et implications pour les stratégies de négociation
De récents changements réglementaires, comme la TVA de 13 % sur les métaux vendus par des non-membres de la SGE, ont fortement orienté les investisseurs chinois vers les lingots d’or standard plutôt que vers l’argent ou les bijoux. Ce changement structurel signifie que la demande d’or physique est concentrée et très liquide, ce qui, historiquement, soutient une tendance haussière régulière sur les marchés à terme. Les traders devraient envisager d’utiliser des écarts d’options haussiers (bull call spreads) pour capter cette croissance graduelle anticipée tout en limitant le risque.
Les prévisions indiquent que la demande chinoise d’or progresserait de 20 % pour atteindre environ 500 tonnes au deuxième semestre de 2026. Alors que les taux d’intérêt mondiaux évoluent et que les banques centrales continuent d’accumuler des réserves, l’attrait de valeur refuge de l’or ne fait que croître. Nous recommandons de conserver des positions longues et d’éviter les stratégies de vente à découvert agressives dans ce cycle résilient.
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