Goldman Sachs et UBS ont indiqué que les fonds spéculatifs réduisent rapidement leur exposition à l’IA, aux semi-conducteurs, aux « Mag 7 » et aux titres liés à la mémoire à l’approche des résultats, tandis que l’indicateur Bull & Bear de Bank of America a grimpé à 9,6 sur 10 sur une échelle de 0 à 10. Le décalage apparent tient à la portée des mesures : GS et UBS suivent le positionnement des fonds spéculatifs, alors que BAC agrège les fonds communs, les flux de FNB (ETF), les caisses de retraite, les gestionnaires institutionnels, les fonds spéculatifs, les liquidités, le crédit et les indicateurs techniques. La mesure de BAC est présentée comme contrariante, les lectures au-dessus de 8 étant interprétées comme des signaux tactiques de vente; GS a ajouté qu’après cinq semaines de ventes, la « fast money » pourrait approcher de la capitulation dans la techno plutôt que sur l’ensemble du marché. Les résultats publiés à ce jour montrent 86% de surprises positives sur les revenus et 80% sur les bénéfices, même si seulement 27% du S&P a rapporté, couvrant 135 sociétés.
La séance de vendredi a mis en évidence la rotation. Le Dow a gagné 236 points et le S&P 500 a ajouté 3, mais le Nasdaq a reculé de 162; le Russell a perdu 10, les Transports ont cédé 102, l’Equal Weight a progressé de 62, et les Mag 7 ont reculé de 27. La techno a glissé de 1,5% alors que l’immobilier a grimpé de près de 2,2% et les matériaux de base de 2%; les biens de consommation de base ont gagné 1%, suivis des financières et des communications à 0,9%. Les obligations se sont stabilisées, avec TLT en hausse de 0,1% et TLH de 0,2%, tandis que le 2 ans affichait 4,32%, le 10 ans 4,69% et le 30 ans 5,15%. Le Brent est passé de plus de 100$ à 88$ et le WTI de 92,40$ à 82,60$; l’or s’est établi à 4 052$ puis a monté de 50$ à 4 100$. Le VIX était à 17,60, en baisse de 5%, contre 20,30 la semaine dernière, avec un soutien à 17,30. Cette semaine apporte environ 150 publications du S&P, dont MSFT, META, AAPL et AMZN, une décision du FOMC en juillet mercredi à 14 h, un PIB attendu à +2,1% ainsi que le PCE de juin, et des données sur les revenus, les dépenses, les demandes, l’Indice du coût de l’emploi (ECI), le PMI de Chicago et le sentiment de juillet; les Bourses outre-mer étaient en hausse, l’Allemagne gagnant 1,5%, tandis que les contrats à terme américains montraient le Dow +500, le S&P +74, le Nasdaq +460 et le Russell +38.
Rotation sectorielle et positionnement tactique
Nous observons un marché qui traverse une rotation sectorielle majeure plutôt qu’une liquidation généralisée. Avec l’indicateur Bull & Bear de Bank of America à un extrême de 9,6 sur 10, les signaux d’alerte d’un marché surpeuplé clignotent au rouge vif. Comme traders de dérivés, nous devons reconnaître que des signaux tactiques de vente sont actifs, surtout avec les résultats des géants de la techno et la réunion de la Réserve fédérale au menu cette semaine.
C’est l’environnement idéal pour utiliser les options afin de protéger nos portefeuilles et tirer profit de mouvements brusques. Nous devrions envisager d’acheter des puts de protection sur des titres techno à bêta élevé qui ont subi des ventes incessantes de la « fast money », tout en vendant des calls couverts pour capter des primes élevées alimentées par une volatilité implicite accrue. Le VIX évolue actuellement autour de 17,60, ce qui signifie que les primes d’options sont assez attrayantes pour récompenser des vendeurs stratégiques, tout en restant suffisamment basses pour rendre la couverture abordable si l’on casse des niveaux de soutien clés.
Occasions de trading dans un contexte de volatilité macro
Historiquement, lorsque le S&P 500 se négocie près d’une résistance majeure de ligne de tendance, comme le niveau actuel de 7 472, la volatilité du marché a tendance à augmenter avant les grandes publications macroéconomiques. Avec des attentes de PIB du deuxième trimestre à 2,1% et l’Indice des prix PCE de juin prévu, les traders macro sont très sensibles à tout signe d’inflation tenace. Nous pouvons structurer des straddles ou des strangles acheteurs sur les grands indices afin de profiter de l’expansion quasi assurée de la volatilité que ces publications déclencheront.
En outre, nous constatons une rotation marquée des capitaux vers des secteurs défensifs comme l’immobilier et les matériaux de base, qui ont tous deux affiché des gains d’environ 2% à la fin de la semaine dernière. Nous devrions envisager des spreads haussiers avec calls sur ces secteurs en retard afin de surfer sur la vague de rotation tout en plafonnant strictement notre risque. Cette approche méthodique nous permet de rester positionnés sur le marché sans nous exposer aux fluctuations intrajournalières brutales du secteur technologique.
Enfin, nous devons surveiller les marchés des matières premières, alors que le Brent fluctue autour de 88$ et que l’or tient le coup à 4 100$. Si les tensions géopolitiques s’apaisent davantage, on pourrait voir les prix du pétrole reculer, ce qui allégerait la pression sur les marges des entreprises et soutiendrait les contrats à terme sur actions. Nous pouvons jouer ce scénario en utilisant des spreads calendaires sur options d’énergie afin de tirer parti de la structure à terme en évolution au fil de ces événements mondiaux.
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