Les exportations de l’Allemagne ont augmenté de 0,9 % d’un mois à l’autre en mai, déjouant les attentes du marché qui tablaient sur un recul de 0,3 %. Le résultat marque un renversement par rapport au consensus et indique une demande externe plus ferme sur la période.
La publication met l’accent sur la mesure mensuelle, la surprise provenant de l’écart entre le -0,3 % attendu et le 0,9 % observé. Les marchés scruteront ces données pour y déceler des indices quant à la durabilité de l’élan commercial au début de l’été.
Implications pour l’économie allemande et la stratégie de placement
Nous considérons la hausse inattendue de 0,9 % des exportations allemandes en mai comme un signal clair de résilience économique, surtout alors qu’un recul était anticipé. Cela suggère une solidité sous-jacente dans la plus grande économie d’Europe et remet en question le discours d’un ralentissement marqué. Ce point de données positif devrait influencer notre stratégie au cours des prochaines semaines.
Compte tenu de cette vigueur, nous envisageons des positions haussières sur l’indice DAX allemand. Les données de performance récentes montrent que le DAX a tiré de l’arrière par rapport à ses homologues américains ce trimestre, et cette nouvelle pourrait agir comme catalyseur d’un rattrapage. Nous évaluerons l’achat d’options d’achat (calls) sur de grandes valeurs industrielles et automobiles allemandes qui profitent directement d’une demande d’exportation robuste.
Impact sur l’euro et les obligations allemandes
Ces données renforcent l’argument en faveur d’un euro plus résilient face au dollar américain. Cette semaine, les marchés de taux intégraient une probabilité de 55 % d’une baisse des taux de la BCE d’ici la fin de l’année, une probabilité que nous jugeons désormais trop élevée. Nous nous positionnons donc en vue d’un possible test du seuil de 1,1000 sur la paire EUR/USD.
Nous croyons que cette vigueur économique exercera une pression à la hausse sur les rendements des obligations allemandes, les rendant plus attrayantes par rapport à leurs pairs. Historiquement, une donnée d’exportations aussi solide a souvent précédé une vente des Bunds allemands, à mesure que les anticipations d’inflation augmentent. Par conséquent, nous envisageons des positions vendeuses sur les contrats à terme sur Bund, en anticipant que le rendement à 10 ans pourrait grimper de son niveau actuel de 2,45 % vers 2,60 %.
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