Les données de l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis pour la semaine se terminant le 14 août ont montré que les stocks de pétrole brut ont augmenté de 4,405 millions de barils. Cela se compare aux attentes du marché, qui tablaient sur une baisse de 0,6 million de barils.
La publication indique donc une hausse des stocks plus importante que prévu sur la période. Le rapport de l’EIA du 14 août s’est ainsi écarté du consensus d’environ 5,005 millions de barils.
Conséquences de la hausse inattendue des stocks de brut
Nous venons d’observer une forte hausse inattendue de 4,405 millions de barils des stocks de brut aux États-Unis, à l’opposé de la prévision d’une baisse de 0,6 million de barils. Cet excédent surprenant, en pleine période estivale généralement marquée par une forte demande liée aux déplacements en voiture, suggère un ralentissement de l’activité des raffineries domestiques. Nous recommandons aux opérateurs de dérivés d’adopter une posture baissière à court terme sur le West Texas Intermediate (WTI) afin de tirer parti de la pression immédiate à la baisse.
Stratégies de négociation pour tirer profit de l’élan baissier
Pour limiter le risque tout en se positionnant pour une baisse des prix, nous suggérons d’acheter des écarts de vente baissiers (bear put spreads) à court terme sur les contrats WTI d’octobre. Cette stratégie aide à atténuer l’impact d’une volatilité implicite élevée tout en permettant de capter des gains à mesure que les prix de l’échéance rapprochée s’ajustent à la surabondance. Historiquement, des hausses inattendues des stocks à la mi-août de cette ampleur ont déclenché une correction de 3 % à 5 % des prix de référence du brut au cours des deux semaines suivantes.
Nous conseillons aussi de négocier les écarts calendaires, puisque cette flambée des stocks devrait affaiblir le contrat à échéance rapprochée par rapport aux échéances plus lointaines. Comme la production américaine de brut demeure près de sommets historiques, à 13,4 millions de barils par jour, toute baisse supplémentaire du taux d’utilisation des raffineries accentuera cet excédent d’offre. Vendre les contrats à échéance rapprochée tout en achetant les contrats différés permet de profiter du passage de la structure de marché vers un contango.
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