Les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis ont montré que les positions longues nettes non commerciales sur l’or ont légèrement reculé lors de la plus récente semaine de déclaration. Le chiffre est passé à 186,7 k contrats, contre 194,2 k auparavant.
Ce mouvement indique une baisse modeste du positionnement spéculatif, selon les données d’engagements (futures et options) de la CFTC. Les variations hebdomadaires de cette série sont souvent suivies pour détecter des changements d’exposition au marché, plutôt que comme une mesure directe de la demande physique.
Positionnement spéculatif et implications pour le marché
La récente baisse des positions nettes non commerciales sur l’or, selon la CFTC, de 194,2 k à 186,7 k contrats, montre que les gros spéculateurs prennent temporairement du recul. Nous estimons que ce repli ponctuel indique une courte période de « refroidissement », ce qui pourrait se traduire par une évolution latérale des prix de l’or ou une légère baisse dans les prochaines semaines. Cela dit, les données historiques montrent que des reculs semblables de moins de 5 % des positions longues nettes créent souvent de bons points d’entrée pour les acheteurs, plutôt que de signaler un krach.
Facteurs économiques plus larges et stratégies de négociation
Il faut mettre ce repli en perspective avec des facteurs macroéconomiques plus larges en 2026, notamment des baisses de taux attendues de la Réserve fédérale, qui tendent généralement à soutenir les actifs sans rendement comme l’or. Par ailleurs, les banques centrales du monde entier ont acheté un impressionnant 1 037 tonnes d’or en 2023 et ont maintenu des rythmes d’achats historiquement élevés en 2024 et 2025. Les négociateurs de produits dérivés devraient profiter de cette phase de refroidissement pour accumuler des positions longues au moyen d’options, plutôt que de paniquer et vendre.
Nous recommandons de mettre en place des stratégies à risque limité, comme des écarts haussiers d’options d’achat (bull call spreads), en ciblant des niveaux de soutien clés autour de 2 300 $ US l’once. Les traders peuvent aussi vendre des options de vente hors du cours (out-of-the-money) afin d’encaisser une prime en attendant le retour de l’élan spéculatif. Compte tenu des tensions géopolitiques persistantes et du niveau élevé de l’endettement public, nous nous attendons à ce que ce repli spéculatif soit de courte durée.
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