Les données de la CFTC pour le Japon ont montré que les positions nettes non commerciales en JPY se sont enfoncées davantage en territoire négatif, reculant à -163,4 k¥ contre -152,1 k¥ précédemment. Ce mouvement indique une augmentation des positions nettes vendeuses par rapport à la période de référence précédente.
La dernière lecture accentue la posture négative de 11,3 k contrats sur la même échelle, prolongeant l’éloignement par rapport à -152,1 k¥. Les données pointent vers un positionnement plus baissier sur le JPY chez les traders non commerciaux, tel que relevé dans le rapport de la CFTC.
Hausse des ventes à découvert spéculatives et risques de surendettement
Les spéculateurs augmentent agressivement leurs positions vendeuses contre le yen japonais, faisant chuter les positions nettes non commerciales à -163,4 k contrats. Nous estimons que cet excès de pessimisme met en place un piège dangereux pour les vendeurs qui surutilisent l’effet de levier. Les traders de produits dérivés devraient se préparer à un retournement soudain et brutal, plutôt que de suivre aveuglément cette dynamique baissière.
Parallèles historiques et positionnement en vue d’un retournement
L’historique montre que lorsque les positions nettes vendeuses sur le JPY dépassent le seuil de -150 k, la devise devient très vulnérable à des « short squeezes » explosifs. Cela ressemble fortement à la séquence de juillet 2024, lorsque le positionnement vendeur extrême a culminé près de -184 k contrats, juste avant une hausse surprise des taux de la Banque du Japon qui a déclenché un important dénouement sur les marchés mondiaux. Avec un positionnement de nouveau aussi étiré, tout signal plus restrictif (hawkish) des décideurs japonais ou une baisse soudaine des actions mondiales pourrait provoquer une panique d’achats rapide et forcée.
Dans les prochaines semaines, nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur USD/JPY ou des options d’achat (calls) sur le JPY afin de réduire le coût d’un positionnement en vue d’un rallye soudain du yen. Vendre le yen à ces niveaux offre un ratio risque/rendement très défavorable; il faut donc éviter de conserver des positions vendeuses « nues ». Les traders devraient resserrer leurs stop-loss et se préparer à une volatilité accrue, puisque le ressort est désormais tendu au maximum en vue d’un retournement majeur de tendance.
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