Les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis montrent que les positions nettes non commerciales sur les contrats à terme du S&P 500 s’établissaient à -75,9 k contrats dans le plus récent rapport. Cela prolonge une posture nette vendeuse.
La lecture précédente était de -68 k, ce qui indique que la position nette est devenue plus négative sur la période. Ces chiffres se rapportent au positionnement non commercial tel que déclaré par la CFTC.
Sentiment institutionnel et tendances saisonnières
Les plus récentes données de la CFTC montrent que les grands spéculateurs ont accru leurs positions nettes vendeuses sur le S&P 500 à -75,9 k contrats, contre -68 k auparavant. Ce virage suggère que les acteurs institutionnels se positionnent activement en vue d’un repli du marché ou qu’ils couvrent fortement leurs portefeuilles d’actions existants. Au cours des prochaines semaines, nous devons ajuster nos stratégies à ce pessimisme institutionnel grandissant.
Historiquement, septembre a la réputation d’être le pire mois pour le marché boursier, le S&P 500 affichant en moyenne une baisse d’environ 1,2 % au cours des dernières décennies. La volatilité a aussi tendance à grimper durant cette période, le VIX augmentant historiquement de plus de 10 % en moyenne avec le retour des volumes de négociation à l’automne. Nous croyons que cette dynamique saisonnière joue actuellement directement en faveur des vendeurs à découvert.
Ajustements de stratégie sur les dérivés
Pour les opérateurs sur dérivés, nous recommandons d’acheter des options de vente de protection (puts) ou de mettre en place des écarts baissiers à l’achat (bear put spreads) afin de tirer parti d’éventuels mouvements à la baisse. Autrement, l’utilisation de stratégies de vente de prime, comme les écarts de crédit sur options d’achat (credit call spreads), peut permettre de capter l’érosion de la valeur temps pendant que le marché peine à retrouver un élan haussier. Réduire la taille des positions par rapport à l’habitude aidera aussi à gérer les mouvements brusques et soudains de la volatilité implicite.
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