Les données de la Mortgage Bankers Association (MBA) aux États-Unis ont montré que les demandes de prêts hypothécaires ont augmenté de 1,9 % au cours de la semaine se terminant le 17 juillet, inversant une baisse de 2,7 % lors de la période précédente. Ce mouvement marque un retour à la croissance après le recul antérieur et indique une amélioration de l’activité hebdomadaire des demandes.
La publication a offert un aperçu de la demande à court terme sur le marché hypothécaire, la plus récente lecture contrastant avec la contraction de la semaine précédente. Aucun autre détail n’a été fourni dans le communiqué au-delà de la variation hebdomadaire globale.
Une demande résidentielle résiliente et des implications pour la politique monétaire
Le plus récent rebond des demandes de prêts hypothécaires aux États-Unis à 1,9 % pour la semaine se terminant le 17 juillet montre que la demande résidentielle demeure résiliente malgré des coûts d’emprunt qui restent élevés. Ce revirement après la baisse de 2,7 % de la semaine précédente laisse entendre que les consommateurs profitent rapidement des moindres replis des taux hypothécaires. Nous croyons que cette vigueur sous-jacente du marché de l’habitation contribuera à maintenir l’inflation tenace et empêchera la Réserve fédérale de réduire ses taux trop tôt.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de taux élevés plus longtemps
Pour les opérateurs en dérivés, cette résilience macroéconomique signifie qu’il faut se positionner en vue d’un environnement de taux « plus élevés plus longtemps » dans les prochaines semaines. Nous recommandons d’envisager des positions à découvert sur les contrats à terme du Trésor, particulièrement le 10 ans, puisque les rendements devraient subir des pressions à la hausse. L’achat d’options de vente (puts) sur des FNB obligataires à longue duration comme TLT pourrait aussi générer de bons rendements si les marchés à revenu fixe écartent des baisses de taux à court terme.
Du côté des dérivés sur actions, les options sur les constructeurs résidentiels offrent une occasion intéressante alors que le secteur continue de défier des taux d’intérêt élevés. Historiquement, lorsque les demandes hypothécaires se stabilisent, les titres des constructeurs ont tendance à surperformer le marché élargi. Nous suggérons de mettre en place des écarts haussiers (bull call spreads) sur ces actions du secteur de l’habitation afin de profiter du momentum haussier tout en limitant le risque.
Historiquement, des mouvements positifs soutenus dans les données hebdomadaires de la MBA précèdent souvent des chiffres de ventes au détail et de dépenses en construction plus robustes qu’anticipé. Lors de périodes de rebond similaires à la fin de 2023 et au milieu de 2024, les rendements des bons du Trésor ont bondi en moyenne de 15 à 25 points de base au cours du mois suivant. Nous nous attendons à une dynamique comparable cette fois-ci, ce qui rend les options liées à la volatilité des taux d’intérêt particulièrement attrayantes.
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