Les contrats à terme sur les indices boursiers américains étaient légèrement en baisse pendant les heures européennes jeudi, avant la publication des ventes au détail aux États-Unis et des demandes initiales d’allocations chômage. Les contrats à terme sur le Dow Jones ont cédé 0,02 % à environ 52 890, tandis que ceux sur le S&P 500 ont reculé de 0,06 % près de 7 610 et les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont fléchi de 0,24 % à environ 29 620. L’attention se porte aussi sur les résultats attendus plus tard en séance de Netflix, UnitedHealth et General Electric, ainsi que sur l’évolution plus large du pétrole et des taux.
L’appétit pour le risque s’est refroidi alors que l’intensification des actions militaires au Moyen-Orient a fait grimper les prix du brut et ravivé les craintes d’une deuxième vague d’inflation, compliquant les attentes quant à la trajectoire des taux de la Réserve fédérale. L’agence IRNA a rapporté des propos d’un porte-parole de l’armée iranienne affirmant que les États-Unis continuent d’attaquer plusieurs zones et avertissant que la guerre s’étendrait, tout en précisant que Téhéran n’a pas de confrontation avec les États voisins. Par ailleurs, le Commandement central américain a indiqué avoir lancé une nouvelle vague de frappes afin de maintenir le détroit d’Ormuz ouvert, confirmant que des avions américains ont tiré des missiles dans la cheminée d’un pétrolier, neutralisant le navire. Mercredi, Wall Street a progressé alors que des données d’inflation plus faibles ont fait reculer les rendements des bons du Trésor; le Nasdaq a gagné 0,62 %, le S&P 500 a avancé de 0,38 % et le Dow a pris 0,29 %.
Risque sur le marché de l’énergie et stratégies de couverture contre la volatilité
Nous devons nous préparer à une hausse des à-coups de marché, alors que l’escalade des actions militaires au Moyen-Orient pousse les prix du pétrole brut à la hausse. Comme le détroit d’Ormuz assure environ 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers, toute perturbation prolongée pourrait propulser les prix de l’énergie nettement plus haut au cours des prochaines semaines. Nous recommandons aux opérateurs de dérivés d’utiliser des options d’achat (calls) sur le Brent ou le WTI pour se couvrir contre cette menace soudaine d’inflation alimentée par l’énergie.
Avec les contrats à terme sur le Nasdaq 100 autour de 29 620 et des résultats d’entreprises très suivies — comme ceux de Netflix — à l’horizon, la volatilité boursière à court terme a de fortes chances de s’accélérer. Nous devrions envisager l’achat de straddles sur le S&P 500 ou le Nasdaq afin de profiter de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre à la suite des données d’aujourd’hui sur les ventes au détail et les demandes d’allocations chômage. Historiquement, le marché des options a tendance à sous-évaluer la volatilité lors de chocs géopolitiques soudains, ce qui rend les stratégies acheteuses de volatilité particulièrement attrayantes à l’heure actuelle.
Trajectoire des taux de la Fed, instabilité des rendements du Trésor et protection de portefeuille
La menace de vagues d’inflation secondaires compliquera sans aucun doute la trajectoire des taux de la Réserve fédérale, maintenant les rendements des bons du Trésor très instables. Nous conseillons aux opérateurs de surveiller le rendement du Trésor américain à 10 ans, qui a récemment reculé, mais pourrait rapidement se retourner si les données macroéconomiques indiquent une économie encore tenace. Pour protéger les portefeuilles d’actions plus largement contre des replis soudains, nous pouvons verrouiller une protection à la baisse en utilisant des options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) sur le Dow Jones, qui se négocie actuellement près du niveau de 52 890.
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