Les contrats à terme sur le Dow Jones ont reculé de 0,15 % à environ 52 600, tandis que ceux sur le S&P 500 ont cédé 0,24 % près de 7 520. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont chuté de 0,80 % à environ 29 850 durant les heures européennes jeudi, alors que les investisseurs se positionnaient avec prudence avant la publication du rapport américain de juin sur les emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) et de ses implications pour les perspectives de politique monétaire de la Réserve fédérale.
Ce ton prudent fait suite à des données plus faibles mercredi : l’ADP Employment Change a montré une hausse des emplois dans le secteur privé de 98 000, sous une prévision de 113 000 et en baisse par rapport à la progression de 122 000 en mai, tandis que l’indice ISM manufacturier (PMI) a fléchi à 53,3 contre un consensus de 54,0. Par ailleurs, le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, n’a donné aucune indication explicite sur la décision de juillet lors du Forum de la BCE sur la banque centrale, tout en réitérant la cible d’inflation de 2 % de la Fed et l’indépendance institutionnelle. Lors de la séance au comptant de mercredi, le S&P 500 a perdu 0,22 % et le Dow a cédé 0,03 %, tandis que le Nasdaq Composite a reculé de 0,66 % alors que les fabricants de puces et les titres liés à la mémoire ont faibli, menés par Micron Technology et SanDisk Corp.
En attente du rapport sur l’emploi : risques et stratégies de volatilité
Nous recommandons une posture prudente, car le marché attend clairement le rapport de juin sur les emplois non agricoles pour se donner une direction. La combinaison d’un ralentissement de la croissance des emplois privés et de données manufacturières plus faibles pointe vers un refroidissement de l’économie. Cela fait du prochain rapport sur le marché du travail une donnée cruciale, susceptible de confirmer un ralentissement et d’influencer fortement la prochaine décision de la Réserve fédérale.
Compte tenu de cette incertitude, nous voyons de la valeur à acheter de la volatilité avant la publication du chiffre sur l’emploi. L’indice de volatilité du CBOE (VIX) se négocie actuellement autour d’un niveau modeste de 14, ce qui rend les options relativement peu coûteuses pour se protéger ou spéculer. Un écart important par rapport au consensus de 150 000 nouveaux emplois devrait provoquer un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre, au bénéfice des stratégies qui profitent d’un pic de volatilité.
Se positionner pour une faiblesse de la techno et une rotation sectorielle
La faiblesse spécifique du Nasdaq, qui affiche un ratio cours/bénéfices (P/E) prévisionnel élevé d’environ 28, laisse entendre que le rallye alimenté par l’IA est fragile. Nous croyons qu’il est prudent d’acheter des options de vente (puts) sur le FNB QQQ afin de se couvrir contre une nouvelle baisse des actions technologiques. Cela est d’autant plus pertinent que des titres comme Micron Technology ont déjà commencé à entraîner le marché à la baisse.
Cette dynamique de marché signale une rotation potentielle hors des secteurs de croissance étirés et vers des segments plus défensifs. Nous envisageons donc de financer des positions baissières sur la techno par des positions haussières dans des secteurs moins sensibles aux cycles économiques. Historiquement, lorsque les PMI manufacturiers reculent, les capitaux tendent à se diriger vers les services publics et les biens de consommation de base.
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