Les contrats à terme du Dow Jones ont grimpé de 0,35 % à environ 52 070 durant les heures européennes vendredi, tandis que ceux du S&P 500 ont avancé de 0,21 % à près de 7 460 et que les contrats à terme du Nasdaq 100 ont gagné 0,08 % à proximité de 28 650. Le rebond est survenu alors que les prix du pétrole se sont repliés après trois séances de hausse, réduisant la pression liée à l’inflation tirée par l’énergie et les attentes d’un resserrement de la politique de la Fed. Le risque géopolitique est demeuré élevé après des attaques des Houthis contre deux pétroliers saoudiens en mer Rouge et alors que les États-Unis ont mené une 13e nuit consécutive de frappes de représailles contre l’Iran, les inquiétudes sur l’offre de brut restant au cœur de l’attention.
Les anticipations de taux ont continué d’évoluer. L’outil CME FedWatch indiquait une probabilité de 31,5 % d’une hausse des taux de la Fed ce mois-ci, et une probabilité de 78,1 % d’au moins une hausse de 25 points de base en septembre. Le rebond a suivi la vente massive de jeudi, lorsque le Dow a reculé de 0,97 %, le S&P 500 a cédé 1,2 % et le Nasdaq a perdu 2,2 %, leurs pires replis sur une séance depuis la fin juin, sur fond de résultats décevants des grandes techno. Tesla a chuté de près de 15 % après un raté au T2, sa plus forte baisse quotidienne depuis mars 2025, tandis qu’Alphabet a perdu 7 % après avoir relevé ses prévisions de dépenses d’investissement pour l’ensemble de l’exercice; les principaux indices demeuraient en voie d’inscrire des baisses hebdomadaires, menées par le Nasdaq.
Volatilité, résultats de la techno et tactiques de couverture
Au cours des prochaines semaines, les opérateurs de dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue en misant sur des stratégies d’atténuation du risque. La récente correction dans la techno, qui a fait plonger le Nasdaq de 2,2 % en une seule séance, illustre à quelle vitesse le sentiment de marché peut basculer lorsque les résultats ne répondent pas aux attentes. Historiquement, lorsque l’indice de volatilité du CBOE (VIX) monte dans un contexte de tensions géopolitiques, la pente du « skew » de volatilité implicite tend à s’accentuer, rendant les options de vente (puts) de protection plus coûteuses, mais souvent indispensables.
Nous recommandons d’utiliser des stratégies d’écarts (« spreads »), comme des spreads baissiers à l’achat (bear put spreads) sur des titres technos à bêta élevé, afin de plafonner les pertes potentielles tout en maintenant les coûts de négociation à un niveau gérable. Avec des géants comme Tesla en chute de près de 15 % et Alphabet qui augmente ses dépenses d’investissement, la volatilité implicite du secteur techno devrait rester élevée. Cet environnement favorise les vendeurs d’options capables d’encaisser des primes élevées, tout en demeurant prudents face au risque d’écarts soudains (« gaps ») sur le marché.
Exposition à l’énergie, perspectives de la Fed et stratégies sur les taux
Du côté de l’énergie, il convient de surveiller de près les options sur le pétrole alors que les risques sur l’offre de brut persistent en mer Rouge. Des données récentes montrent que l’inflation alimentée par l’énergie continue d’influencer la politique monétaire, l’outil CME FedWatch intégrant maintenant une probabilité de 78,1 % d’une hausse de taux en septembre. Pour s’en couvrir, on peut envisager des options d’achat (calls) longues sur des FNB (ETF) d’énergie ou sur de grands producteurs pétroliers afin de profiter d’un bond soudain des prix si les actions militaires s’intensifient.
Enfin, nous suggérons d’ajuster les positions sur contrats à terme de taux d’intérêt afin de les aligner sur l’évolution des perspectives concernant la Fed. La probabilité de 31,5 % d’une hausse de taux ce mois-ci laisse croire que les options sur les titres du Trésor à court terme pourraient connaître de fortes variations de prix. Il peut être pertinent d’envisager des stratégies neutres ou en fourchette, comme des condors de fer (« iron condors ») sur des dérivés de taux, afin de tirer parti de l’érosion du temps (thêta) pendant que le marché assimile les nouvelles données d’inflation.
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