Les contrats à terme sur le Dow Jones étaient stables près de 53 890 durant la séance européenne de mercredi, tandis que ceux sur le S&P 500 ont grimpé de 0,18 % à environ 7 760 et que les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont avancé de 0,48 % à près de 29 770. Ces mouvements surviennent à l’approche de la publication de l’indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis : le taux annualisé est attendu à 3,4 % en juillet, contre 3,5 % en juin, tout en demeurant sous le sommet de 2023 de 4,2 % atteint en mai. Sur une base mensuelle, l’IPC est attendu en hausse de 0,1 % après un recul de 0,4 % en juin, ce qui maintient l’attention sur la prochaine étape de politique monétaire de la Réserve fédérale.
Les anticipations de taux demeuraient finement équilibrées après le statu quo de la Fed en juillet, les marchés étant partagés quant à une hausse de 25 points de base en septembre. La progression du pétrole a soutenu une lecture plus « faucon », mais l’outil CME FedWatch indiquait que la probabilité implicite d’un mouvement en septembre se repliait vers près de 50 %, contre un peu plus de 52 % la veille. Par ailleurs, le risque géopolitique est resté au centre des préoccupations : les discussions faisant état d’avancées concernant le détroit d’Ormuz ont cédé la place à un regain de tension à la suite de commentaires du président américain Donald Trump au sujet de réparations liées à l’Iran.
Stratégies de négociation d’options et de taux autour de l’IPC et du FOMC
Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue en utilisant des straddles à très courte échéance sur le S&P 500 et le Nasdaq 100. Avec une inflation américaine attendue en décélération à 3,4 %, tout écart par rapport à cette prévision déclenchera des mouvements marqués sur les marchés. Historiquement, les jours de publication de l’IPC au cours de la dernière année ont entraîné des variations moyennes d’environ 1,1 % des indices, ce qui rend les stratégies d’options bidirectionnelles particulièrement attrayantes actuellement.
Comme l’outil CME FedWatch place les probabilités d’une hausse des taux en septembre à un niveau très serré de 50 %, nous suggérons de négocier cette indécision au moyen d’écarts sur les contrats à terme sur les bons du Trésor. Puisque le marché n’a pas entièrement intégré une hausse de 25 points de base, une surprise du côté de l’IPC provoquerait une revalorisation rapide de la courbe des taux. Le recours à des calendar spreads sur les contrats à terme de taux d’intérêt à court terme peut nous aider à tirer parti de l’évolution de ces attentes de politique monétaire au cours des prochaines semaines.
Stratégies sur les matières premières et de primes sur indices dans un contexte de risques géopolitiques
Nous conseillons une extrême prudence dans la négociation de dérivés sur les matières premières comme le Brent, qui demeure très sensible aux manchettes en provenance du Moyen-Orient. Plutôt que de prendre des positions directionnelles (longues ou courtes) sur les contrats à terme, les négociateurs devraient mettre en place des stratégies d’options de type collar afin de se couvrir contre des écarts de prix soudains. Historiquement, les tensions géopolitiques dans les détroits de navigation peuvent faire bondir la volatilité du pétrole de plus de 20 % en une seule séance, rendant les positions non couvertes très risquées.
Pour le Dow Jones, qui se maintient près de 53 890, nous recommandons des stratégies de type iron condor afin d’encaisser une prime si le marché demeure dans une fourchette. Cette stratégie permet de profiter de l’érosion de la valeur temps pendant que le marché digère les données d’inflation et les déclarations géopolitiques en provenance de Washington. Cependant, il faut établir des ordres stop-loss stricts juste à l’extérieur des niveaux de soutien récents afin de se protéger contre une sortie soudaine de la fourchette.
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