Les contrats à terme sur le Dow Jones ont reculé de 0,17 % à environ 51 780 lors des échanges européens jeudi. Les contrats à terme sur le S&P 500 ont cédé 0,34 % à près de 7 750, tandis que ceux sur le Nasdaq 100 ont fléchi de 0,5 % autour de 30 610. Ce mouvement survient après des indices PMI de S&P Global plus robustes que prévu, faisant état de nouvelles commandes solides, parallèlement à des sommets de plusieurs années pour l’inflation des prix des intrants et des extrants, ce qui a ravivé les attentes d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année.
La tarification des taux a rapidement bougé, la probabilité implicite d’une hausse de 25 points de base de la Fed en octobre grimpant à près de 69 %, contre 55,4 % la veille. L’attention se tourne maintenant vers le rapport hebdomadaire américain sur les demandes initiales d’allocations chômage, à la recherche d’indices sur l’élan du marché du travail, après une séance au comptant décevante mercredi : le Dow Jones Industrial Average a reculé de 0,68 %, le S&P 500 a perdu 0,75 % et le Nasdaq Composite a chuté de 1,13 %, tirés vers le bas par les services de communication, les services aux collectivités et la consommation discrétionnaire. Du côté des matières premières, le pétrole brut faisait face à une pression potentiellement haussière alors que la diplomatie États-Unis–Iran demeurait incertaine : Téhéran a réitéré sa position sur le nucléaire et averti qu’il pourrait restreindre la navigation dans le détroit d’Ormuz tant que les sanctions et blocus américains restent en place.
Positionnement sur les dérivés d’actions et de taux d’intérêt
Alors que les contrats à terme sur actions américaines reculent et que le S&P 500 vient d’enregistrer sa pire baisse quotidienne en un mois, nous croyons que les opérateurs de dérivés devraient prioriser immédiatement un positionnement défensif. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) à court terme sur le Nasdaq 100 et le S&P 500 afin de se couvrir contre de nouvelles baisses des actions attribuables à une inflation persistante. Les données historiques de marché montrent que lorsque le S&P 500 passe sous ses moyennes mobiles de court terme en régime de forte inflation, la volatilité des actions augmente généralement de 15 % à 20 % au cours des semaines suivantes.
Le bond soudain de la probabilité d’une hausse des taux en octobre à près de 69 % signifie que nous devons ajuster nos stratégies sur les dérivés de taux d’intérêt. Les opérateurs devraient envisager de vendre à découvert les contrats à terme sur les Fed Funds ou d’acheter des options d’achat (calls) sur les rendements du SOFR (Secured Overnight Financing Rate) afin de tirer parti de ce virage plus restrictif. Historiquement, lorsque les prix des intrants dans les PMI atteignent des sommets de plusieurs années, la banque centrale a effectivement resserré sa politique dans plus de 80 % des cas, ce qui rend les couvertures contre une hausse des taux particulièrement attrayantes en ce moment.
Stratégies sur les marchés de l’énergie dans un contexte de risque géopolitique
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient nous incitent à adopter des positions haussières sur les dérivés énergétiques. Alors que l’Iran menace de restreindre l’accès au détroit d’Ormuz — un passage clé qui assure environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de pétrole — les contrats à terme sur le brut semblent mûrs pour une cassure à la hausse. Nous suggérons d’acheter des options d’achat sur le Brent ou le WTI hors du cours (out-of-the-money) pour profiter d’un éventuel bond de prix de 10 % alimenté par un choc d’offre.
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