Les contrats à terme sur actions américaines étaient en hausse durant les heures européennes lundi, les futures sur le Dow Jones gagnant 0,18 % au-delà de 53 280, ceux sur le S&P 500 progressant de 0,46 % près de 7 560 et les futures sur le Nasdaq 100 ajoutant 1,03 % autour de 29 860. Les marchés devaient s’orienter plus tard dans la séance en fonction de l’ISM des services (PMI) américain, tandis que l’attention se portait aussi sur la publication mercredi du compte rendu (minutes) de la réunion de politique monétaire de juin de la Fed, afin d’obtenir davantage de clarté sur la trajectoire des taux d’intérêt.
Les anticipations de taux ont reculé après des données américaines sur l’emploi plus faibles. Selon l’outil CME FedWatch, les marchés intégraient une probabilité de 45,0 % d’une hausse de 25 points de base de la Fed en septembre, contre 48,3 % une semaine plus tôt, tandis que des hausses de taux d’ici la fin de l’année étaient évaluées à environ 76 %. En juin, les créations d’emplois non agricoles ont augmenté de 57 000, contre un consensus de 110 000, même si le taux de chômage a légèrement reculé à 4,2 %, contre 4,3 %. Le pétrole a aussi fléchi, sur fond de reprise des flux par le détroit d’Ormuz et de perspectives d’une offre OPEP+ plus élevée. La hausse de la semaine dernière a vu le Dow Jones grimper de près de 2 % vers 53 000, le S&P 500 gagner 1,8 % et le Nasdaq 100 avancer de 2,1 %, tirés par la santé, la finance et les industrielles.
Réaction du marché aux données d’emploi faibles et aux attentes de politique de la Fed
Nous observons une progression des contrats à terme sur actions américaines, le Nasdaq 100 affichant une vigueur particulière à l’approche du seuil de 29 860. Cet élan positif est alimenté par le rapport sur les emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de le mois dernier, qui a montré un net ralentissement des embauches à seulement 57 000 postes. Cela nous amène à réévaluer la probabilité d’une hausse imminente des taux de la Réserve fédérale.
La probabilité d’une hausse en septembre est maintenant tombée à 45 %, selon l’outil CME FedWatch. Cette lecture est appuyée par d’autres données récentes : la plus récente enquête JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) a montré que les offres d’emploi ont reculé à un creux de deux ans, à 8,2 millions. Cette tendance, combinée au repli récent de l’inflation sous-jacente à 3,1 % sur un an, donne à la Fed davantage de marge pour faire une pause.
Stratégies de négociation et grands thèmes de marché
Même si le risque immédiat d’une hausse de taux semble s’estomper, nous anticipons une volatilité accrue autour de la publication mercredi des minutes de la réunion de juin de la Fed. Nous devrions envisager l’achat d’options d’achat (calls) à court terme sur l’indice VIX, comme couverture à coût relativement faible contre tout langage plus restrictif qu’attendu. Le marché intègre toujours une probabilité de 76 % d’une hausse de taux d’ici la fin de l’année, de sorte que l’incertitude demeure.
La reprise actuelle est remarquablement large, les titres des secteurs de la santé, de la finance et des industrielles touchant de nouveaux sommets, même si les actions des semi-conducteurs ont replié. Cette rotation témoigne de fondamentaux de marché solides et réduit la dépendance à l’égard d’un petit nombre de géants technologiques. Nous croyons que les investisseurs devraient considérer des options d’achat sur des FNB sectoriels comme le Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) afin de s’exposer à cette tendance.
Historiquement, les périodes où la Fed signale une pause en raison d’un ralentissement de l’économie, sans pour autant basculer en récession, ont été favorables aux actions. Le « Powell Pivot » de 2019 en est un exemple classique : un virage loin d’une politique restrictive a mené à une progression marquée des marchés. Nous croyons qu’une configuration similaire se met en place, créant des occasions sur les contrats à terme et les options sur indices.
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