Les commandes américaines de biens durables hors défense ont augmenté de 0,3 % en juin, inversant une baisse de 4,6 % le mois précédent. Ce mouvement indique une reprise de la demande sous-jacente pour les biens manufacturés à longue durée de vie après un chiffre faible en mai.
La hausse de juin de la mesure hors défense contraste avec la contraction précédente et signale des conditions plus fermes dans certaines composantes du secteur producteur de biens. À 0,3 %, la dernière lecture marque un net revirement par rapport à -4,6 %, ce qui suggère que l’élan d’un mois à l’autre s’est amélioré à la fin du deuxième trimestre.
Momentum manufacturier de base et implications pour les marchés
Le rebond soudain des commandes américaines de biens durables hors défense à 0,3 % en juin, après une chute marquée de 4,6 % en mai, indique que le manufacturier de base se stabilise plus rapidement que plusieurs l’anticipaient. Nous estimons que ce revirement abrupt suggère que l’investissement sous-jacent des entreprises demeure très résilient malgré des coûts d’emprunt restrictifs. Pour les traders de dérivés, ce changement macroéconomique exige un ajustement rapide du positionnement à court terme, alors que les craintes entourant la croissance économique commencent à s’atténuer.
Historiquement, de forts rebonds des commandes de biens d’équipement de base précèdent souvent une reprise plus large de la production industrielle, ce qui tend à soutenir le dollar américain. Nous recommandons aux traders de commencer à bâtir des positions acheteuses sur l’indice du dollar américain (DXY) au cours des prochaines semaines, en anticipant une pression haussière sur les rendements. Étant donné que le rendement du Trésor à 10 ans évolue récemment autour de niveaux de soutien clés, un rebond soutenu à ce stade pourrait coincer les vendeurs à découvert.
Rotation sectorielle et perspectives de politique de la Réserve fédérale
Du côté des dérivés sur actions, il faut se préparer à une rotation vers les secteurs cycliques et à l’écart des titres défensifs. Les traders d’options peuvent en tirer profit en achetant des écarts haussiers (call spreads) sur des FNB de l’industrie et des matériaux, où la volatilité implicite a récemment reculé. Alors que le secteur manufacturier montre des signes de plancher, nous nous attendons à ce que ces secteurs malmenés surperforment l’ensemble du S&P 500 jusqu’en août.
Par ailleurs, ces données réduisent la pression immédiate sur la Réserve fédérale pour mettre en œuvre des baisses de taux agressives au second semestre. Les contrats à terme sur les fed funds pourraient mal intégrer cette résilience plus restrictive, créant une excellente fenêtre pour négocier des options de taux à courte échéance. Vendre des options de vente (puts) sur des contrats à terme du Trésor ou acheter des options de vente sur des équivalents des Eurodollars pourrait générer de solides rendements à mesure que le marché réévalue une trajectoire de baisses de taux plus graduelle.
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