Les commandes à l’industrie en Allemagne ont progressé de 1,9 % sur un mois en mai, dépassant la prévision consensuelle de 1,2 %. Cette donnée plus robuste indique une demande plus ferme pour les manufacturiers allemands sur la période.
Résilience de l’économie allemande et incidence sur les actifs européens
Les commandes à l’industrie allemandes, supérieures aux attentes en mai, suggèrent une résilience sous-jacente de la plus grande économie d’Europe. Après un premier trimestre morose, où la production industrielle s’est contractée de 0,5 %, ces chiffres constituent un premier signal positif, précoce, en vue du troisième trimestre. Nous y voyons une raison de reconsidérer des positions baissières sur les actifs européens dans les prochaines semaines.
Ce rapport devrait soutenir l’indice allemand DAX, qui évolue dans une fourchette étroite autour du niveau de 19 500. Nous estimons que cette surprise positive pourrait servir de catalyseur à une cassure haussière. En conséquence, nous cherchons à acheter des options d’achat (calls) sur le DAX avec des échéances en septembre afin de capter ce potentiel de momentum haussier.
Force de l’euro, politique de la BCE et perspectives de volatilité
Ces données soutiennent aussi l’euro, puisqu’elles pourraient inciter la Banque centrale européenne à faire preuve de davantage de patience avant de procéder à d’autres baisses de taux. Les prix de marché intègrent actuellement une probabilité de 60 % d’une nouvelle baisse de taux de la BCE d’ici décembre, une probabilité qui pourrait diminuer si cette vigueur industrielle se maintient. Nous augmentons donc nos positions longues sur l’EUR/USD, au moyen de contrats à terme, en visant un mouvement vers le niveau de résistance de 1,1050 observé plus tôt cette année.
La volatilité des actions européennes, mesurée par l’indice VSTOXX, est récemment retombée à 13,5, ce qui indique une baisse de l’anxiété sur les marchés. Cette donnée favorable devrait maintenir la volatilité sous pression à court terme. Nous y voyons une occasion de vendre des options de vente (puts) hors du cours sur des titres industriels allemands clés, afin d’encaisser des primes, alors que les perspectives économiques semblent s’améliorer.
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