Les commandes industrielles allemandes non désaisonnalisées ont augmenté de 6,2 % sur un an en mai, accélérant par rapport à 1,6 % précédemment. Les données indiquent un rythme plus rapide des nouvelles commandes pour les manufacturiers comparativement à la période précédente.
La lecture de mai marque une nette amélioration par rapport au chiffre antérieur et laisse entrevoir des flux de commandes plus robustes à court terme. Comme la série est publiée sur une base non désaisonnalisée, les comparaisons d’un mois à l’autre peuvent être influencées par des effets de calendrier, mais la progression sur douze mois demeure de 6,2 % contre 1,6 %.
Signaux de reprise industrielle et implications pour l’investissement
Le bond marqué des commandes industrielles allemandes à 6,2 % (contre 1,6 %) constitue un signal fort de reprise industrielle. Nous y voyons un indicateur clair d’un raffermissement de la demande au cœur de l’économie de la zone euro. Cette surprise à la hausse force une réévaluation de la trajectoire de croissance européenne pour le second semestre.
Compte tenu de cette vigueur, nous nous positionnons en vue d’un rallye des actions européennes, particulièrement l’indice allemand DAX. Le DAX a déjà progressé de plus de 4 % au cours du dernier mois, franchissant le seuil des 19 000 points, et ces données ajoutent du carburant à d’éventuels gains supplémentaires. Nous estimons que des options d’achat (calls) sur les contrats à terme du DAX ou sur des FNB sectoriels liés à l’industrie offrent un profil risque-rendement attrayant au cours des prochaines semaines.
Cette solidité économique devrait aussi pousser la Banque centrale européenne à conserver un ton plus restrictif. Avec les plus récents chiffres d’inflation IPCH de la zone euro pour juin demeurant fermes à 2,4 %, au-dessus de la cible de la BCE, les attentes de baisses de taux devraient s’atténuer. Par conséquent, nous anticipons que les rendements obligataires allemands poursuivront leur tendance haussière, ce qui rend des positions vendeuses sur les contrats à terme de Bund intéressantes comme couverture.
Incidences sur les devises, volatilité et mises en garde
La relance du moteur économique allemand devrait offrir un solide vent arrière à l’euro. Nous privilégions des positions acheteuses sur l’EUR, notamment face à des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes. L’EUR/USD a récemment franchi la résistance de 1,1000, et ces données soutiennent la poursuite d’un mouvement haussier dans les prochaines semaines.
Cela dit, nous notons que la volatilité de marché, mesurée par l’indice VSTOXX, a reculé à des creux de plusieurs mois autour de 14. Cela suggère qu’un certain degré de complaisance pourrait s’installer alors que le marché intègre une reprise sans heurts. Nous y voyons une occasion d’acheter des options de vente (puts) à plus longue échéance, peu coûteuses, sur de grands indices européens comme couverture de portefeuille contre tout choc imprévu.
Cette dynamique rappelle les phases de reprise cyclique observées après 2020, où les secteurs industriels et manufacturiers ont mené le marché à la hausse. Nous surveillerons de près les prochaines publications préliminaires des PMI à la fin juillet. Une lecture solide confirmerait que ces données s’inscrivent dans une tendance, et non dans un événement isolé.
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