Les anticipations des marchés indiquent que le PIB préliminaire du T2 du Japon, attendu le 17 août, devrait rester à 0,5 % sur un trimestre, en données désaisonnalisées. La consommation privée devrait demeurer le principal moteur de la croissance, ce qui maintiendrait l’expansion à un rythme stable plutôt que de l’accélérer.
L’attention se tourne ensuite vers la publication de l’inflation du 21 août, où l’IPC global est attendu à 2,0 % sur un an et l’IPC de base à 1,8 % sur un an. Si ces chiffres se concrétisent, l’inflation nationale globale reviendrait à la cible de 2 % de la Banque du Japon, les pressions sur les prix à l’importation étant décrites comme le principal facteur.
Volatilité du yen et stratégies de négociation autour du PIB
Alors que la publication du PIB préliminaire du T2 du Japon est prévue pour le 17 août, nous conseillons aux opérateurs sur produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue du yen, alors que le marché évalue le consensus de croissance de 0,5 %. Une statistique robuste, portée par la consommation privée, alimenterait probablement les spéculations sur de nouvelles hausses de taux de la Banque du Japon, dans la lignée des étapes de normalisation de la politique monétaire observées au cours de la dernière année. Nous recommandons d’acheter des options de vente USD/JPY à court terme afin de capter un potentiel mouvement baissier si le PIB surprend à la hausse.
Perspectives d’IPC et couverture contre les mouvements de marché
Après le PIB, la publication de l’IPC du 21 août devrait atteindre la cible de 2,0 % de la Banque du Japon, maintenant la pression sur les décideurs pour poursuivre le resserrement. Cette inflation persistante, fortement influencée par les prix à l’importation, laisse entendre que l’ère des rendements japonais ultra-faibles appartient définitivement au passé. Nous pouvons tirer parti de cette tendance en prenant des positions acheteuses sur les contrats à terme d’obligations d’État japonaises (JGB) ou en utilisant des swaps de taux d’intérêt afin de bénéficier de la hausse des rendements domestiques.
Il faut aussi garder en tête les mouvements de marché spectaculaires d’août 2024, lorsqu’une hausse de taux surprise a déclenché un débouclage massif du carry trade sur le yen et a fait chuter le Nikkei 225 de plus de 12 % en une seule séance. L’inflation de base au Japon évoluant près de 2 % — ou au-dessus — depuis près de deux ans, le yen demeure très sensible à tout catalyseur de ton plus restrictif. Pour atténuer le risque, nous privilégions l’achat de straddles sur le Nikkei 225 afin de profiter de fortes variations dans un sens comme dans l’autre au cours de cette semaine à fort impact.
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