Les banques asiatiques ont élargi leur offre de produits et leurs infrastructures liés à l’or, avec de nouvelles solutions allant des plateformes d’investissement fractionné et de nouveaux lancements de FNB à l’ajout de capacités d’entreposage en coffre. DBS, à Singapour, a activé la négociation d’or fractionné dans une application de détail, permettant des achats au moyen de jetons adossés à aussi peu que 1 gramme d’or. HSBC a présenté des plans visant à porter la capacité d’entreposage d’or à Hong Kong à 200 tonnes, tandis que des responsables ont signalé une hausse de la capacité totale d’entreposage du territoire d’environ 2 000 tonnes au cours des trois prochaines années.
L’activité des FNB s’est aussi accélérée : au premier semestre, les FNB aurifères basés en Asie ont enregistré les entrées nettes les plus importantes de la région, accumulant plus de 74 tonnes évaluées à 12 G$, un record pour un premier semestre. Un nouveau système de compensation et de règlement de l’or basé à Hong Kong a été lancé, ce qui pourrait déplacer davantage d’activité de négociation vers l’Asie. L’Asie représente environ 60 % de la demande mondiale d’or des consommateurs, tandis que la dette mondiale a atteint un record de 353 T$ au T1. En Occident, le chef des placements (CIO) de Morgan Stanley a proposé l’an dernier une répartition 60/20/20, réduisant la part des obligations pour ajouter de l’or comme protection contre l’inflation.
Virage structurel sur les marchés de l’or : l’Asie avantagée
Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se positionner de façon agressive en vue d’un mouvement haussier durable de l’or, en accumulant des options d’achat (calls) à longue échéance et des contrats à terme sur l’or au cours des prochaines semaines. Le vaste déplacement structurel des infrastructures de l’or vers l’Asie, notamment le plan de Hong Kong d’accroître la capacité d’entreposage en coffre de 2 000 tonnes, représente une réaffectation permanente de la richesse mondiale. Les données récentes de marché montrent que le prix de l’or se consolide de manière soutenue à des sommets historiques au-delà de 2 400 $ l’once, ce qui indique qu’il s’agit d’un changement structurel à long terme plutôt que d’un pic temporaire.
Nous observons une liquidité sans précédent affluer vers les marchés de l’Est, les FNB aurifères asiatiques affichant des entrées nettes pendant plusieurs trimestres consécutifs. Selon des rapports du World Gold Council, les FNB aurifères inscrits en Asie ont mené les entrées mondiales avec plus de 74 tonnes ajoutées, évaluées à plus de 12 G$. Les négociateurs de dérivés devraient tirer parti de cette tendance en opérant durant les heures de marché en Asie, alors que la liquidité locale et la découverte des prix y sont de plus en plus concentrées.
Occasions pour les négociateurs de dérivés et d’arbitrage
Alors que la dette mondiale dépasse 350 T$, l’or demeure la couverture ultime contre la dépréciation des monnaies fiduciaires. Nous conseillons l’utilisation d’écarts haussiers à l’achat (bull call spreads) afin de limiter le risque tout en captant le potentiel de hausse, à mesure que les investisseurs particuliers et institutionnels occidentaux finiront inévitablement par rattraper le mouvement. Les tendances historiques montrent que lorsque le capital occidental déplace ne serait-ce qu’une fraction de ses portefeuilles vers l’or, la contraction de l’offre qui en résulte fait grimper de façon marquée les primes des contrats dérivés.
Le lancement de nouveaux systèmes de compensation et de règlement basés à Hong Kong signifie que nous pouvons désormais cibler des occasions d’arbitrage entre les places boursières occidentales et orientales. Les négociateurs devraient surveiller l’écart entre le COMEX et la Shanghai Gold Exchange à mesure que le pouvoir de fixation des prix en Asie se renforce. Profiter de ces inefficiences structurelles au cours des prochaines semaines devrait générer les meilleurs rendements ajustés au risque.
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