Les attentes d’inflation des consommateurs américains à un an, telles que mesurées par l’Université du Michigan (UoM), ont ralenti à 4,2 % en juillet, contre 4,6 % auparavant. Ce repli indique, du point de vue des ménages, un apaisement des pressions sur les prix à court terme.
La plus récente lecture représente une baisse de 0,4 point de pourcentage d’un mois à l’autre. La série de l’UoM est suivie de près pour détecter les changements dans le sentiment inflationniste à court terme, alors que les marchés évaluent les progrès réalisés pour ramener l’inflation vers le bas.
Conséquences pour la politique de la Réserve fédérale et les marchés des titres à revenu fixe
La baisse des attentes d’inflation des consommateurs à un an de l’Université du Michigan à 4,2 % (contre 4,6 %) montre que l’anxiété des consommateurs face à l’inflation se calme. Nous croyons que ce repli marqué donne à la Réserve fédérale la marge de manœuvre dont elle avait besoin pour faire une pause ou ralentir le rythme des hausses de taux au cours des prochaines semaines. Les opérateurs de produits dérivés devraient rapidement ajuster leurs portefeuilles, car le marché commence déjà à intégrer l’idée d’une banque centrale plus accommodante.
Historiquement, lorsque les attentes d’inflation ont reculé d’une ampleur comparable à la mi-2023, les rendements des obligations de référence ont chuté nettement, entraînant un bond marqué des prix des bons du Trésor. Pour tirer parti de cette dynamique aujourd’hui, nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) sur les contrats à terme sur les obligations du Trésor américain à 10 ans. Cette stratégie permet de profiter directement d’une baisse des rendements sans le risque illimité associé à la vente à découvert d’obligations.
Perspectives plus larges pour le marché et stratégies de négociation de devises
Les marchés boursiers pourraient aussi en bénéficier, car des attentes d’inflation plus faibles tendent généralement à comprimer l’indice de volatilité (VIX) et à soutenir les titres de croissance. Nous recommandons de mettre en place des écarts haussiers d’options d’achat (bull call spreads) sur l’indice Nasdaq-100 afin de capter le rallye de soulagement, inévitable, mené par le secteur technologique. Autrement, la vente d’options de vente (puts) hors du cours sur le S&P 500 permettrait d’encaisser une prime régulière à mesure que la peur du marché s’estompe.
Enfin, nous nous attendons à ce que le dollar américain perde de sa vigueur, à mesure que la perspective de hausses de taux agressives s’estompe. Les données passées montrent qu’un contexte d’inflation plus favorable peut rapidement faire reculer l’indice du dollar de 2 % à 3 % en l’espace d’un mois. Nous pouvons en profiter en achetant des options d’achat sur l’euro contre le dollar afin de surfer sur la faiblesse du billet vert.
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