Les actions mondiales ont terminé la séance de vendredi en hausse, même si plusieurs marchés ont tout de même clos la semaine en territoire négatif : les États-Unis ont été plus faibles, tandis que les pays nordiques se sont classés parmi les régions les plus performantes. L’orientation des marchés a été marquée par quatre thèmes : les risques pesant sur les flux de pétrole via le détroit d’Ormuz, la solidité du cycle de dépenses d’investissement (capex) lié à l’IA, le retour des inquiétudes concernant la dépréciation du dollar, et des données macroéconomiques exceptionnellement fortes. Cet élan macro est demeuré le principal soutien, renforcé par les publications des PMI de vendredi, ainsi que par des résultats d’entreprises fermes.
La performance sectorielle indiquait une poursuite de la cyclicité plutôt qu’un virage vers les titres défensifs. Les matières premières ont mené les gains sur la semaine, tandis que les services publics ont accusé un retard, ce qui suggère l’absence d’une rotation défensive malgré des récits géopolitiques et de politiques publiques élevés. La volatilité est demeurée contenue, le VIX se maintenant autour de 15,5 durant la semaine et terminant globalement inchangé. À l’ouverture, les actions asiatiques étaient majoritairement en baisse et la Corée du Sud affichait les mouvements les plus marqués, tandis que les contrats à terme sur actions américaines et européennes se négociaient près des niveaux de clôture de vendredi.
Positionnement sur les dérivés dans des conditions macroéconomiques résilientes
Alors que les marchés mondiaux font preuve d’une résilience remarquable, appuyée par des PMI manufacturiers et des services robustes, nous estimons que les traders de dérivés devraient éviter un positionnement trop défensif au cours des prochaines semaines. Le VIX oscille actuellement autour de 15,5, ce qui indique que la crainte du marché demeure limitée malgré des replis hebdomadaires localisés. Dans cet environnement de faible volatilité, nous recommandons de vendre des options de vente (puts) sur de grands indices afin d’encaisser la prime tant que les assises macroéconomiques restent solides.
Nous observons un leadership cyclique clair : les matières premières surperforment les services publics, confirmant qu’une rotation défensive n’est pas en cours. Pour les traders d’options, cela signifie privilégier des écarts haussiers (call spreads) sur des FNB des secteurs industriels et des matières premières, plutôt que de se réfugier dans les secteurs défensifs traditionnels. Historiquement, lorsque les secteurs cycliques mènent la danse durant des périodes de données PMI fortes, les stratégies d’options axées sur le momentum offrent les meilleurs rendements ajustés au risque.
Occasions stratégiques entre secteurs et régions
Le déploiement continu des infrastructures d’IA et les pressions géopolitiques sur l’offre de pétrole demeurent des moteurs majeurs des marchés. De récentes données sectorielles indiquent que les dépenses d’investissement technologiques mondiales devraient augmenter de plus de 15 % en 2026, ce qui rend les options axées sur la techno particulièrement attrayantes lors de légers replis. Les traders peuvent recourir à des calendriers d’options d’achat (long call calendars) sur des FNB des secteurs de l’énergie et de la technologie afin de tirer parti de ces tendances sans surpayer la volatilité implicite des échéances à très court terme.
Même si les marchés américains ont subi de modestes replis la semaine dernière, les actions européennes et nordiques affichent une force relative étonnante. Nous suggérons d’envisager des stratégies d’options fondées sur la force relative, par exemple acheter des options d’achat (calls) sur des options d’indices européens tout en se couvrant au moyen de positions vendeuses sur des indices asiatiques plus volatils. Cette approche équilibrée protège le capital contre la volatilité mondiale de court terme tout en restant alignée sur la résilience macroéconomique globale.
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