Les actions mondiales ont amorcé le mois d’août à de nouveaux sommets historiques sur plusieurs indices MSCI, la performance étant davantage dictée par une rotation sectorielle que par une force généralisée. Les logiciels ont mené le rebond, en hausse de 16 % au cours de la dernière semaine, tandis que la baisse des prix du pétrole a offert un soutien supplémentaire après un ton plus constructif au sujet de l’Iran et du détroit d’Ormuz. La rotation vers les secteurs cycliques observée au cours des trois dernières séances s’est poursuivie, même si plusieurs secteurs défensifs ont fléchi.
En Asie, les marchés régionaux ont reculé, les doutes entourant la techno et les semi-conducteurs pesant sur le sentiment. Cela contrastait avec des contrats à terme américains et européens plus fermes, en légère hausse.
Rotation cyclique, envolée des logiciels et stratégies d’options
On voit les actions mondiales pousser vers des niveaux records, portées par un puissant virage vers les secteurs cycliques et par un rebond marqué de 16 % des logiciels. Avec le S&P 500 en hausse de plus de 12 % depuis le début de l’année et l’indice de volatilité VIX qui oscille près d’un creux de 13, la confiance des marchés demeure élevée. Les opérateurs de produits dérivés devraient tirer profit de cet environnement de faible volatilité en achetant des options d’achat (calls) à bas prix sur des titres cycliques à la traîne qui commencent tout juste à rattraper leur retard.
Alors que les logiciels s’envolent, le scepticisme entourant les chaînes d’approvisionnement asiatiques en semi-conducteurs continue de peser sur les marchés de l’Est. Nous recommandons aux traders de mettre en place des opérations de valeur relative, comme acheter des calls sur les géants américains des logiciels tout en achetant des options de vente (puts) sur des FNB d’indices techno asiatiques. Cette structure d’options long-short protège contre une volatilité techno plus large tout en permettant de profiter de la divergence régionale évidente.
Évolution des matières premières et protection de portefeuille
La baisse des prix du pétrole, le Brent reculant de nouveau vers la zone des 72 $, procure un solide vent de dos aux titres du transport et de la consommation discrétionnaire. Comme les tensions géopolitiques près du détroit d’Ormuz semblent s’atténuer, nous croyons que la volatilité du secteur énergétique se prête bien à des stratégies tactiques. Les traders devraient envisager d’acheter des puts sur les grands producteurs de pétrole, puisque leur volatilité implicite demeure trop chère par rapport à la baisse de la matière première.
Alors que les principaux indices mondiaux se situent à des sommets historiques, le risque d’un repli soudain à court terme demeure bien réel. Pour protéger les portefeuilles existants, nous devrions recourir à des stratégies de collier en vendant des calls hors du cours afin de financer l’achat de puts de protection contre la baisse. Cela permet de cristalliser une partie des gains récents issus de cette rotation cyclique sans renoncer complètement à un potentiel de hausse additionnel.
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