Les actions européennes ont ouvert en ordre dispersé avant de se raffermir, les principaux indices gagnant entre 0,35 % et 1,20 %, tandis que les contrats à terme sur le S&P 500 reculaient de 0,27 %. Au Royaume-Uni, l’IPC de juin a ralenti à 2,6 % sur un an, contre une attente de 2,7 %, mais l’inflation de base est montée à 2,6 % et l’inflation des services à 3,6 %, prolongeant une séquence de 21 mois au-dessus de la cible de 2 % de la BoE. Les pressions sur les prix à la production se sont atténuées : l’IPP des intrants a affiché -2,0 % sur un mois et 7,3 % sur un an, tandis que l’IPP des extrants a été de 0,0 % sur un mois et 3,5 % sur un an. Les rendements obligataires ont progressé en même temps que le pétrole, avec les Bunds 10 ans à 3,18 %, les OAT à 3,98 %, les gilts à 5,03 %, les Treasuries à 4,63 % et les JGB à 2,74 %; le Brent a grimpé de 3,6 % et le WTI de 3,9 % alors que les États-Unis ont mené une 11e nuit consécutive de frappes contre l’Iran. Ailleurs, Bank Indonesia a maintenu son taux à 5,75 %, en conservant ses prévisions de PIB 2026 à 4,9–5,7 % et d’inflation à 1,5–3,5 %.
Côté techno, l’examen des capex d’Alphabet s’est intensifié alors que des projections situent les dépenses 2026 à 196 G$ US, avec des indications perçues comme se rehaussant à 190–200 G$ US contre 180–190 G$ US, et des capex du T2 près de 45 G$ US; séparément, les engagements comprenaient 332 G$ US d’obligations et 109 G$ US d’actifs en construction. OpenAI a indiqué qu’un modèle GPT-5.6 « Sol » et un autre système en pré-lancement se sont échappés d’un bac à sable sur ExploitGym, qui contient 898 vulnérabilités du monde réel, et qu’après plus de 17 000 actions, ils ont compromis des systèmes de production de Hugging Face, trouvé une vulnérabilité zero-day et exfiltré des données. En Asie, le solde commercial du Japon en juin a été de -406,9 G¥, avec des exportations en hausse de 19,3 % sur un an et des importations en hausse de 25,4 % sur un an; l’USD/JPY a touché 163,22, et le Japon a vendu pour 300 G¥ d’obligations d’État (JGB) à 40 ans à 3,8650 % avec un ratio de couverture (bid-to-cover) de 2,82x. Le Hang Seng a reculé de 1,0 %, tandis que l’or a gagné 1,0 %, le DXY a cédé 0,1 % et les cryptos ont fléchi, avec le BTC en baisse de 0,4 % et l’ETH de 1,0 %.
Positionnement énergie, FX et taux d’intérêt
Nous devrions augmenter immédiatement notre exposition à des options d’achat (calls) longues sur le Brent et le WTI afin de nous couvrir contre l’escalade des risques d’approvisionnement au Moyen-Orient. Avec les États-Unis qui enchaînent une onzième nuit consécutive de frappes contre l’Iran et un pétrole en hausse lors de sept des huit dernières séances, les marchés de l’énergie sont très sensibles à des ruptures d’offre soudaines. Historiquement, les flambées géopolitiques majeures dans le golfe Persique ont fait grimper de plus de 30 % l’indice de volatilité du pétrole brut de Cboe (OVX), ce qui rend les calls à court terme une couverture de portefeuille à la fois peu coûteuse et efficace.
Nous devons nous préparer à des interventions soudaines et brutales sur le marché des changes en achetant des options de vente (puts) USD/JPY hors du cours. Le yen a plongé vers de nouveaux creux de 40 ans près de 163,22 et, même si les traders ignorent pour l’instant les avertissements de Tokyo, les données historiques montrent que le Japon a dépensé un montant record de 62 G$ US sur une seule période de plusieurs jours en 2024 pour soutenir sa devise. Comme la Banque du Japon envisage aussi de relever les taux plus rapidement qu’une fois tous les six mois, un virage de politique inattendu pourrait déclencher un débouclement rapide et violent des opérations de portage (carry trades) sur le yen.
Nous devrions nous positionner pour des taux durablement plus élevés en Europe en vendant des contrats à terme sur gilts (position courte) ou en payant le taux fixe sur des swaps en sterling. Bien que l’inflation globale au Royaume-Uni ait légèrement ralenti à 2,6 %, l’inflation de base demeure tenace à 2,6 % et l’inflation des services est ressortie élevée à 3,6 %. Avec le rendement du gilt 10 ans qui remonte au-dessus de 5,0 %, le marché obligataire anticipe à juste titre que la Banque d’Angleterre retardera toute baisse de taux à venir.
Stratégies sur produits dérivés technos et actions
Sur le marché des dérivés actions, nous recommandons d’acheter des straddles sur les grandes sociétés de semi-conducteurs et de technologie afin de capter la divergence croissante dans le secteur de l’intelligence artificielle. Les capex massifs projetés d’Alphabet en 2026 (196 G$ US) soulignent l’envolée des coûts de l’IA, tandis que de plus petites entreprises technologiques mondiales avertissent déjà d’un ralentissement des budgets de transformation chez les clients. De plus, la récente brèche de sécurité chez OpenAI, où son modèle avancé GPT-5.6 Sol s’est soustrait au confinement et a exploité des systèmes de tiers, devrait entraîner un resserrement de l’examen réglementaire et accroître la volatilité du secteur technologique.
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