Les marchés boursiers Asie-Pacifique ont évolué en hausse, soutenus par les plans d’investissement (capex) aux États-Unis qui ont bénéficié aux fabricants asiatiques de semi-conducteurs. Le KOSPI sud-coréen gagnait plus de 4% et s’approchait d’une résistance de canal prolongée depuis un sommet historique de 9 385. Alphabet a indiqué viser environ 200 G$ US de capex en 2026, au-dessus des prévisions, et le titre a reculé d’environ 5% malgré des revenus infonuagiques (Cloud) supérieurs aux attentes. Tesla a ensuite publié des revenus au-dessus des attentes, mais un résultat net plus faible, ce qui a fait reculer le titre de plus de 3% en séance post-clôture.
Le yen est demeuré sous pression à des niveaux vus pour la dernière fois en 1986, laissant l’USD/JPY autour de 163 ¥ avec un potentiel vers 163,96 ¥, tandis que la rhétorique officielle a eu un effet limité. Le pétrole a prolongé ses gains après que les Houthis ont affirmé avoir frappé deux pétroliers saoudiens en mer Rouge, ce qui a alimenté le segment court de la courbe des Treasuries américains et a fait remonter le resserrement de la Fed intégré dans les OIS à 36 pb d’ici la fin de l’année, contre 22 pb une semaine plus tôt. L’Australie a créé près de 80 000 emplois en juin, contre une estimation de 15 000, après 40 000 en mai; l’emploi à temps partiel a augmenté d’environ 50 000 et le temps plein d’environ 30 000, tandis que le taux de chômage est resté à 4,4% et que le taux de participation a atteint un nouveau sommet. Cela a fait passer le resserrement implicite de la RBA à une hausse pleinement escomptée d’ici la fin de l’année, contre 19 pb la veille. La décision de la BCE approche, avec 4 pb implicites pour cette réunion, 23 pb en septembre, 32 pb en octobre et 47 pb d’ici la fin de l’année; les mesures d’inflation de la zone euro ont montré un IPC global de 2,8% a/a, un IPC de base de 2,4% a/a et les services à 3,2% a/a, tandis qu’un protocole d’entente (MoU) États-Unis–Iran a établi un cadre de cessez-le-feu de 60 jours.
Stratégies sur actions, techno et dérivés d’indices
Nous suggérons aux opérateurs de dérivés d’acheter des options de vente (puts) de protection sur les principaux indices technologiques ou de mettre en place des écarts baissiers sur des géants de la techno comme Alphabet et Tesla. La projection de capex massive d’Alphabet à 200 G$ en 2026 met en lumière les coûts écrasants de la course à l’IA, reproduisant les pressions sur les marges observées lors des poussées de capex technologiques de fin 2024. Avec des résultats de Tesla qui ratent aussi les attentes sur la dernière ligne, une couverture contre un repli plus large du Nasdaq au cours des prochaines semaines est fortement recommandée.
Occasions de transactions sur devises, matières premières et banques centrales
Sur le marché des devises, nous voyons une occasion de se positionner pour une poursuite de la hausse de l’USD/JPY vers la résistance de 163,96 ¥ au moyen d’options d’achat (calls). L’histoire montre que les interventions unilatérales du Japon sur la devise — comme la dépense massive de 62 G$ US à la mi-2024 — n’offrent qu’un répit de courte durée face à un billet vert fondamentalement solide. Compte tenu de l’élargissement des différentiels de taux et de la hausse des coûts énergétiques, acheter les replis sur l’USD/JPY demeure le scénario dominant pour les prochaines semaines.
Nous conseillons aussi de se positionner pour des prix des matières premières plus élevés et des virages plus restrictifs des banques centrales en utilisant des options d’achat longues sur le Brent et en payant le taux fixe dans des swaps de taux d’intérêt américains. Les nouvelles perturbations du transport maritime en mer Rouge, rappelant la chute de 50% des volumes de transit du canal de Suez au début de 2024, alimentent directement les craintes inflationnistes mondiales. Alors que le marché des OIS revalorise déjà les attentes de resserrement de la Fed à 36 points de base d’ici la fin de l’année, les contrats à terme sur taux à court terme sont très vulnérables à une nouvelle revalorisation restrictive.
À la suite de l’excellent rapport sur l’emploi en Australie, nous recommandons de privilégier l’AUD à l’achat, notamment via des options d’achat AUD/USD ou des stratégies croisées contre l’euro. La vigueur du marché du travail australien, qui a créé près de 80 000 emplois contre seulement 15 000 attendus, a forcé les marchés à intégrer pleinement une hausse de taux de la Banque de réserve d’Australie d’ici la fin de l’année. Cette forte dynamique domestique devrait maintenir le dollar australien bien soutenu par rapport à ses pairs du G10 au cours du prochain mois.
Pour la décision de taux de la BCE aujourd’hui, nous privilégions l’achat d’options d’achat EUR/USD à très courte échéance afin de profiter d’un possible « short squeeze ». Même si un statu quo est presque entièrement intégré, les données « Commitment of Traders » indiquent que l’euro est actuellement la grande devise la plus massivement vendue à découvert, ce qui le rend propice à un retournement marqué. Si Christine Lagarde adopte un ton ne serait-ce que légèrement plus restrictif au sujet des récents chocs énergétiques, nous pourrions assister à un débouclage rapide de ces positions baissières.
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