Les actions des semi-conducteurs sont passées du statut de retardataires dans le thème de l’IA à celui de meneurs à la clôture de mardi, l’indice Philadelphia Semiconductor progressant de 5,2 % et Micron grimpant de 12,2 %. Le mouvement est survenu avant des résultats clés d’Alphabet, de Texas Instruments et d’Intel, qui devraient éclairer la demande infonuagique, les plans de dépenses en immobilisations (capex) et le cycle plus large des puces. Des éléments récents déjà intégrés aux cours comprennent les résultats de Micron en juin, qui pointaient vers une demande soutenue de mémoire à large bande (HBM) et une offre plus serrée, ainsi que le profit record de TSMC au deuxième trimestre, accompagné d’une hausse de ses perspectives de croissance pour l’ensemble de l’année. Vicor a ajouté un autre point de données avec des revenus trimestriels plus élevés et un carnet de commandes de 380 M$, ce qui cadre avec une demande en calcul haute performance qui absorbe la capacité — mais la question demeure : les hyperscalers pourront-ils générer suffisamment de revenus grâce à l’IA pour maintenir le rythme actuel des dépenses?

Les résultats d’Alphabet s’inscrivent dans un contexte de prévisions de capex pour 2026 de 180 G$ à 190 G$ et d’une attention plus large portée à la capacité de la croissance de Google Cloud et du flux de trésorerie disponible (free cash flow) à soutenir de lourds investissements dans les centres de données. La pression concurrentielle augmente aussi avec des modèles « open-weight » moins coûteux, comme Kimi K3 de Moonshot, dont les poids du modèle sont attendus plus tard en juillet; cela pourrait comprimer la tarification des modèles haut de gamme, même si une adoption plus large soutient les besoins matériels. Parmi les niveaux techniques cités : un support sur Alphabet à 337,47–349, puis la moyenne mobile exponentielle à 50 jours (50-EMA) près de 358, avec 373 et 394,50–408,60 comme résistances plus élevées; en baisse, 296–304 entre en vue. Micron a rebondi près de sa 100-EMA basse et est revenu dans la zone de la 20-EMA, tandis que le pétrole, proche de 86–88 $, resserre le contexte pour les résultats et les perspectives.

Stratégies de négociation de dérivés sur fond d’essor des infrastructures IA

Aujourd’hui, le 22 juillet 2026, on voit des opérateurs de dérivés acheter agressivement le repli dans les actions de semi-conducteurs avant des résultats technologiques cruciaux. Nous croyons toutefois que cette ruée pourrait être prématurée compte tenu de l’écart marqué entre la hausse des coûts d’infrastructure IA et la génération réelle de revenus. De récentes prévisions sectorielles indiquent que les dépenses d’investissement combinées des quatre principaux hyperscalers devraient dépasser 220 G$ cette année, ce qui met une forte pression sur les prochains rapports de résultats pour justifier ces valorisations.

Pour ceux qui négocient des options, la volatilité implicite des fabricants de puces comme Micron est actuellement élevée, ce qui crée à la fois des risques et des occasions de vendre de la prime. Nous suggérons d’utiliser des stratégies à risque défini, comme des condors de fer (iron condors) ou des écarts verticaux (vertical spreads), afin de capter des primes élevées sans exposer les comptes à des écarts baissiers soudains après la publication des résultats. Cette approche protège contre un scénario où les résultats technologiques dépassent les attentes, mais déclenchent tout de même une vente en raison de prévisions faibles sur le flux de trésorerie.

Nous devons surveiller de près l’action du titre Micron autour de ses moyennes mobiles clés afin de confirmer s’il s’agit d’un véritable creux ou simplement d’un rallye de soulagement temporaire. Historiquement, lorsque le secteur des semi-conducteurs subit une correction de mi-année de 10 % ou plus, il faut en moyenne six semaines pour établir une base solide. Si les niveaux de support clés ne tiennent pas cette semaine, les opérateurs de dérivés devraient se tourner vers des options de vente (puts) plus défensives pour couvrir des positions acheteuses existantes.

Contexte macroéconomique et trajectoire vers des revenus IA durables

On ne peut ignorer le contexte macroéconomique, surtout avec le Brent qui flirte avec le seuil de 85 $ US le baril, ce qui menace de maintenir l’inflation tenace et les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps. Des coûts énergétiques plus élevés augmentent les dépenses d’exploitation des gigantesques centres de données d’IA, dont la demande mondiale d’électricité devrait déjà doubler d’ici la fin de 2026. Nous recommandons donc de mettre en place des stratégies de volatilité acheteuse sur des options d’indices plus larges afin de se protéger contre des replis de marché alimentés par des facteurs macroéconomiques.

Le test ultime pour nos transactions réside dans la capacité des hyperscalers à démontrer que leurs lourdes dépenses en IA se traduisent en revenus logiciels réels. Les données de marché montrent que, même si l’adoption de l’IA générative en entreprise a augmenté d’environ 30 % sur un an, la monétisation de ces services demeure lente. Tant qu’on ne verra pas une trajectoire claire vers la génération de liquidités dans les prochaines conférences sur les résultats, nous devrions rester prudents et éviter de trop nous surendetter avec des options d’achat (calls) longues.

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