Le DJIA a fluctué près de 52 000 lundi, en baisse d’environ 100 points, tandis que le S&P 500 a progressé de 0,4 % et que le NASDAQ Composite a gagné 0,9 %, les trois indices sortant d’une semaine négative. La séance s’est déroulée au neuvième jour consécutif de frappes américaines sur l’Iran, mais l’appétit pour le risque s’est amélioré après que le ministère iranien des Affaires étrangères a affirmé que des intermédiaires échangeaient toujours des messages et que des pourparlers pourraient avancer là où les intérêts nationaux le permettent. Du côté de l’énergie, les prix à la pompe aux États-Unis sont repassés au-dessus de 4,00 $US le gallon, même si le WTI se maintenait autour de 82,00 $US et que le Brent se négociait près de 88,00 $US, malgré les menaces persistantes contre le transport maritime autour du détroit d’Hormuz et un embargo maritime déclaré par les Houthis contre l’Arabie saoudite visant le goulet d’étranglement de Bab el-Mandeb.
La surperformance des actions américaines a été menée par les semi-conducteurs : Micron a grimpé de plus de 3 %, Advanced Micro Devices a ajouté plus de 2 %, Teradyne a bondi de plus de 5 % et Astera Labs a pris plus de 4 %, tandis que le fonds de référence du secteur avançait de plus de 1 % après une troisième baisse hebdomadaire en quatre semaines. À l’extérieur des États-Unis, le KOSPI de la Corée du Sud a chuté de 4,5 % alors que les titres liés aux puces subissaient des ventes. Côté taux, les contrats à terme sur les fed funds intégraient une probabilité de 83 % d’un statu quo le 29 juillet, puis une probabilité de 76 % d’une première hausse d’ici septembre, une quasi-certitude d’ici la fin octobre, et une probabilité de 41 % d’un deuxième mouvement d’ici décembre vers une fourchette cible de 4,00 % à 4,25 %, sans baisse des taux intégrée. Le calendrier des données comprend la moyenne sur quatre semaines de l’ADP à 19,75 k (mardi 12:15 GMT), les demandes initiales d’assurance-chômage attendues à 212 k après 208 k (jeudi 12:30 GMT), et les PMI de vendredi — manufacturier à 54,5 après 53,9 et services à 51 après 51,2 — suivis des ventes de maisons neuves de juin après un recul de 7,3 % sur un mois (14:00 GMT). Sur le plan technique, la résistance se situe à 52 400, puis 52 700–52 800 et un record près de 53 300; le soutien est à 51 900, avec la MME (EMA) 50 jours près de 51 400 et un autre niveau autour de 51 200.
Découplage entre actions et taux : des occasions
Nous observons un important découplage entre le marché boursier et le marché des taux d’intérêt, que les traders de produits dérivés devront exploiter au cours des prochaines semaines. Alors que les investisseurs en actions propulsent les titres technologiques à la hausse dans l’espoir d’une diplomatie au Moyen-Orient, les opérateurs obligataires intègrent des taux d’intérêt plus élevés en raison d’une inflation en accélération. Historiquement, lorsque ces deux marchés sont aussi fortement en désaccord, c’est généralement le marché obligataire qui a raison — ce qui signifie qu’une correction marquée des actions pourrait être imminente.
Il faut examiner de près les pressions sur les chaînes d’approvisionnement, alors que le prix moyen de l’essence aux États-Unis a dépassé 4,00 $US le gallon et que le Brent oscille autour de 88,00 $US. Les coûts mondiaux de transport maritime subissent aussi la pression; par exemple, l’indice Drewry World Container Index a récemment bondi vers 5 000 $US par conteneur de 40 pieds en raison de la hausse des risques d’expédition en mer Rouge. Ces coûts en hausse signifient que la menace inflationniste est bien réelle, ce qui obligera probablement la Réserve fédérale à maintenir les taux plus élevés plus longtemps.
La prochaine réunion de la Réserve fédérale, le 29 juillet, constitue le catalyseur ultime où cette contradiction de marché sera tranchée. Les contrats à terme sur les fed funds affichent actuellement une probabilité de 83 % d’une pause ce mois-ci, mais intègrent aussi une probabilité de 76 % d’une hausse de taux d’ici septembre. Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner en vue d’un pic de volatilité avant cette décision au moyen de straddles acheteurs sur le S&P 500 ou le Nasdaq.
Stratégies de négociation techniques et par secteurs
Pour ceux qui se concentrent sur le Dow Jones, qui évolue près de 52 000 et ne bénéficie pas du coussin des semi-conducteurs des autres indices, les perspectives techniques penchent fortement à la baisse. L’indice inscrit des sommets de plus en plus bas, et une cassure sous le niveau de soutien de 51 900 pourrait rapidement l’entraîner vers sa moyenne mobile à 50 jours près de 51 400. Pour en tirer parti, nous privilégions l’achat d’options de vente (puts) hors du cours sur le DJIA afin de se couvrir contre une surprise restrictive (hawkish) de la Fed.
Nous recommandons aussi la prudence dans l’espace des semi-conducteurs, malgré le récent rebond alimenté par les nouvelles ententes de matériel de Microsoft. Même si les actions de puces ont monté, des analystes de Wells Fargo ont averti que le secteur doit encore faire face à un ajustement plus sévère. Cela est corroboré par les ventes mondiales dans la techno, comme l’indice KOSPI de la Corée du Sud, qui a récemment reculé de 4,5 % sous l’effet de lourdes pertes chez des fabricants de puces clés comme Samsung.
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