La hausse de l’or en 2026 ne s’explique pas uniquement par l’inflation ou l’indice des prix à la consommation (IPC). Les banques centrales accumulent des lingots au rythme le plus rapide depuis les années 1950, et un sondage indique que 82 % détiennent maintenant de l’or physique, contre 71 % un an plus tôt; près du tiers prévoit accroître encore ses avoirs au cours des deux prochaines années. Le moteur invoqué : diversifier les réserves afin de réduire la dépendance à une seule devise étrangère, qui pourrait faire l’objet de restrictions d’accès.
La demande a aussi été soutenue par les flux vers les FNB (ETF) sur l’or : environ 89 G$ ont afflué vers des fonds adossés à l’or l’an dernier, portant les avoirs totaux à leur niveau le plus élevé depuis la pandémie. Du côté de l’offre, certaines banques centrales achètent directement auprès de mines nationales, réduisant les coûts d’expédition, soutenant l’industrie locale et retirant le métal de la circulation publique plus tôt dans la chaîne.
La demande finale évolue aussi : les achats de bijoux ont ralenti, tandis que les lingots et les pièces sont en voie d’enregistrer leur meilleure année depuis 2013 et devraient dépasser la demande de bijoux pour la première fois jamais observée. En parallèle, l’affaiblissement des devises locales peut propulser les prix domestiques de l’or à de nouveaux sommets même lorsque le prix en dollars américains est stable, ce qui aide à expliquer pourquoi des marchés comme l’Inde peuvent diverger des signaux d’inflation aux États-Unis.
Stratégies de négociation dans un marché de l’or structurellement solide
Nous croyons que les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à une pression haussière soutenue sur les prix de l’or dans les prochaines semaines en privilégiant des options orientées à la hausse. Alors que l’or conserve un fort momentum à l’approche d’août 2026, se fier uniquement aux données d’inflation américaines pour synchroniser nos transactions est une erreur. Il faut plutôt s’appuyer sur la demande structurelle pour justifier l’achat d’options d’achat (calls) à plus longue échéance ou de stratégies de type spread haussier (bull call spread).
Les données récentes du marché confirment que les banques centrales mondiales continuent d’acheter de l’or à un rythme historique, en ligne avec les achats nets massifs de plus de 1 000 tonnes métriques observés ces dernières années. Cet appui institutionnel, combiné à l’élan des entrées dans les FNB sur l’or, a créé un plancher de prix très résilient. Nous pouvons tirer parti de cette demande de base persistante en vendant des options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) afin d’encaisser des primes, avec un risque de baisse réduit.
Dynamique mondiale, tension sur l’offre et effets de devises divergents
De plus, comme les banques centrales achètent de plus en plus directement auprès de mines nationales, moins d’or physique se retrouve sur les marchés publics pour régler les contrats à terme. Cette discrète contraction de l’offre signifie que toute chute soudaine des prix a de fortes chances d’être limitée et de courte durée. Dans les semaines à venir, nous devrions considérer les légers replis techniques comme des occasions de choix pour initier des positions longues.
Enfin, il faut regarder au-delà du dollar américain, puisque l’or libellé dans des devises en affaiblissement comme la roupie indienne et la livre turque continue d’atteindre des sommets indépendants. Les opérateurs de produits dérivés devraient envisager de négocier des options sur des actifs adossés à l’or en devises locales afin de capter ces tendances divergentes. En élargissant notre perspective à ces changements mondiaux, nous pouvons dégager des profits réguliers, peu importe la prochaine décision de la Réserve fédérale.
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