L’emploi au Royaume-Uni a augmenté de 147 000 au cours des trois mois se terminant en mai, comparativement à une hausse de 100 000 lors de la période mobile de trois mois précédente. Ces données indiquent un rythme de création d’emplois plus rapide au cours du dernier trimestre mobile.
La variation représente une accélération de 47 000 par rapport à la lecture précédente. Les marchés mettront cette hausse en balance avec des signaux plus larges sur le marché du travail et l’orientation des politiques, en surveillant si la tendance se maintient dans les prochaines publications.
La résilience du marché du travail britannique limite les perspectives de baisse de taux
Nous analysons de près les plus récents chiffres du marché du travail au Royaume-Uni, qui montrent une hausse de l’emploi de 147 000 pour les trois mois se terminant en mai, dépassant nettement le consensus de 100 000. Cette résilience inattendue de l’embauche laisse croire que la demande intérieure et les pressions salariales demeurent solides à l’échelle de l’économie. Par conséquent, nous estimons que ces données robustes réduisent sensiblement la probabilité de baisses de taux à court terme de la part de la Banque d’Angleterre lors de sa prochaine réunion en août.
Incidences pour les transactions : SONIA et vigueur de la livre sterling
Afin de se positionner en fonction de cette lecture plus restrictive, nous recommandons aux opérateurs en dérivés de taux d’intérêt d’envisager une position vendeuse sur les contrats à terme basés sur le Sterling Overnight Index Average (SONIA). Historiquement, des surprises à la hausse de l’emploi de cette ampleur ont fait monter les rendements des gilts, les marchés écartant la perspective d’un assouplissement monétaire imminent. Miser sur des rendements qui demeurent plus élevés plus longtemps, via des positions vendeuses sur des instruments de dette à court terme, offre une configuration statistiquement favorable pour les prochaines semaines.
Sur les marchés des dérivés de change, nous anticipons un raffermissement de la livre sterling face à l’euro et au dollar américain. L’achat d’options d’achat (call) à court terme sur GBP/USD ou la mise en place d’options de vente (put) sur EUR/GBP permet de tirer parti du potentiel haussier découlant d’un écart de rendement qui s’élargit en faveur du Royaume-Uni. Étant donné que l’inflation britannique s’est historiquement révélée plus tenace que celle de ses pairs en période de marché du travail tendu, la livre est bien positionnée pour surperformer.
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