Les données de l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis pour la semaine se terminant le 26 juin ont montré une hausse des stocks de gaz naturel plus importante que prévu. Les stocks ont augmenté de 87 Gpi³ (Bcf), dépassant la hausse attendue de 81 Gpi³.
Cette lecture indique un rythme d’injections plus rapide sur la période, selon la comparaison entre la variation réelle de 87 Gpi³ et la prévision de 81 Gpi³. Ces chiffres portent sur les niveaux de stockage de gaz naturel aux États-Unis, tels que publiés dans la mise à jour hebdomadaire de l’EIA.
Impact sur le marché et tendances des stocks
L’injection de 87 milliards de pieds cubes (Gpi³) dans les stocks de gaz naturel, supérieure aux attentes, constitue un signal baissier pour le marché. Cela indique que l’offre devance la demande plus que prévu, exerçant une pression immédiate à la baisse sur les contrats à terme du mois le plus rapproché. Nous nous attendons à une faiblesse du contrat d’août 2026, le temps que le marché assimile cet excédent d’offre.
Cette hausse des stocks est survenue malgré une forte demande du secteur électrique, et elle s’ajoute à un surplus de stockage déjà important. Les stocks actuels seraient maintenant estimés à plus de 350 Gpi³ au-dessus de la moyenne quinquennale, un coussin confortable à l’approche du cœur de l’été. La production américaine de gaz sec demeurant vigoureuse, autour de 102 Gpi³ par jour, le volet offre de l’équation apparaît très solide.
Risques sur la demande et stratégies de négociation
Cela dit, nous surveillons de très près les prévisions météorologiques pour les prochaines semaines. Des projections de températures supérieures à la normale dans une grande partie du pays pourraient faire bondir la demande d’électricité pour la climatisation. Cette hausse de la consommation de gaz par les centrales électriques constitue le principal risque haussier, susceptible d’absorber rapidement l’excédent d’offre mis en évidence dans le rapport de cette semaine.
La forte demande internationale offre aussi un plancher aux prix, puisque les installations américaines d’exportation de GNL continuent de fonctionner près de leur capacité maximale, soit environ 14 Gpi³ par jour. Cette sortie constante de gaz limite l’ampleur d’une baisse des prix domestiques, même en contexte de production élevée. La conjoncture énergétique mondiale demeure un facteur de soutien clé pour le marché américain.
Compte tenu de ces signaux contradictoires — une offre baissière et une demande estivale potentiellement haussière — nous anticipons une volatilité accrue. Cet environnement est propice aux stratégies sur options; nous envisageons donc d’acheter des straddles ou des strangles sur les contrats de septembre et d’octobre afin de tirer parti de grands mouvements de prix. Le marché semble davantage prêt à des fluctuations marquées qu’à une tendance stable.
Nous voyons également une occasion du côté des écarts calendaires (calendar spreads), compte tenu de la faiblesse à court terme. Nous envisageons de vendre des contrats à court terme contre l’achat de contrats d’hiver, par exemple le contrat à terme de janvier 2027. Cette stratégie vise à profiter de la tendance saisonnière voulant que les prix du gaz en hiver affichent une prime importante, un écart qui pourrait se creuser si les injections estivales demeurent aussi robustes.
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