Les données de l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis pour la semaine se terminant le 7 août ont montré une hausse des stocks de pétrole brut de 17,422 millions de barils. Cela se compare à une prévision qui anticipait une baisse (« draw ») de 1,4 million de barils.
La dernière lecture indique une accumulation (« build ») des stocks de brut américains plus importante que prévu sur la période. La publication fait état d’une variation réelle des stocks de +17,422 millions de barils, contre une estimation consensuelle de -1,4 million de barils.
Répercussions sur le marché et stratégie de négociation
Le dernier rapport de l’EIA, montrant une accumulation inattendue de 17,42 millions de barils des stocks de brut aux États-Unis, comparativement à une prévision de baisse de 1,4 million de barils, constitue un choc baissier majeur pour le marché. Nous estimons que les opérateurs de dérivés devraient pivoter immédiatement vers des stratégies défensives, avec un biais vendeur, sur les contrats à terme de WTI et de Brent. Cet important surplus d’inventaires — l’une des plus fortes hausses hebdomadaires observées ces dernières années — suggère un affaiblissement de la demande ou une chute marquée du taux d’utilisation des raffineries.
Nous recommandons d’acheter des options de vente (« puts ») à court terme sur le pétrole brut afin de tirer parti d’un momentum de prix susceptible de s’orienter à la baisse au cours des prochaines semaines. Pour les opérateurs axés sur le revenu, la vente d’écarts d’options d’achat (« call spreads ») hors du cours (« out-of-the-money ») permet de percevoir une prime pendant que le marché peine à absorber cet excédent d’offre. La volatilité implicite devrait s’accroître, ce qui rend les écarts débiteurs (« debit spreads ») plus prudents et plus économiques que les options nues.
Précédents historiques et niveaux techniques
Historiquement, lorsque les stocks de brut américains augmentent de plus de 15 millions de barils en une seule semaine, les prix du pétrole ont tendance à reculer en moyenne de 5 % à 8 % au cours des deux semaines suivantes. Par exemple, des accumulations comparables par le passé ont régulièrement fait céder des niveaux de soutien techniques clés, entraînant à la baisse les dérivés du secteur de l’énergie et des FNB comme le XLE. Nous devrions surveiller de près les niveaux de soutien techniques du WTI, car une cassure nette pourrait déclencher une vague d’ordres de vente automatisés de suivi de tendance.
Nous devons aussi suivre les marges de raffinage et les stocks de produits, car toute accumulation parallèle d’essence ou de distillats renforcerait ce scénario baissier. Comme les données d’aujourd’hui indiquent un décalage marqué entre l’offre et la demande, nous nous attendons à ce que la volatilité du marché pétrolier demeure très élevée jusqu’à la fin août. Les opérateurs devraient dimensionner leurs positions de façon prudente afin de résister à des fluctuations intrajournalières soudaines, le temps que le marché s’ajuste à cette situation de surabondance.
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