Le yen japonais s’est raffermi face au dollar américain, même si les tensions géopolitiques refaisaient surface, le USD/JPY reculant de 0,17 % vers 162,35. Le mouvement s’est produit alors que le dollar subissait des pressions vendeuses, après le regain de préoccupations voulant que l’échange d’attaques entre les États-Unis et l’Iran ait désancré les anticipations d’inflation aux États-Unis. En parallèle, l’indice du dollar américain (DXY) cédait 0,15 % près de 100,900, après avoir effacé une partie de ses reculs plus tôt.
Des commentaires du président américain Donald Trump au sommet de l’OTAN ont évoqué la possibilité de nouvelles frappes contre l’Iran et d’éventuelles attaques visant ses infrastructures d’électricité et d’eau, ravivant la crainte de tensions prolongées au Moyen-Orient susceptibles de maintenir les prix du pétrole à un niveau élevé et de désancrer les projections d’inflation. Par ailleurs, le compte rendu de la réunion de juin du Federal Open Market Committee (FOMC) a montré que des responsables s’inquiétaient des risques haussiers sur l’inflation, plusieurs s’attendant à un resserrement additionnel des conditions monétaires. Au Japon, l’attention demeurait centrée sur la possibilité que la Banque du Japon (BoJ) relève encore ses taux d’ici la fin de l’année, après qu’une révision proposée du plan directeur annuel de politique économique du gouvernement ait indiqué la poursuite d’un resserrement monétaire graduel, tout en soulignant l’indépendance de la BoJ et son objectif de stabilité de l’inflation.
Écarts de taux d’intérêt et positionnement stratégique
L’écart important de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon demeure, selon nous, l’élément central. Alors que la Réserve fédérale reste ferme face à une inflation persistante, le dollar américain demeure solide face au yen japonais, qui s’échange actuellement près de 172,50. Cette tendance devrait se maintenir, la Banque du Japon montrant peu d’appétit pour des hausses de taux marquées au-delà de son niveau minimal actuel.
Nous voyons de la valeur à acheter des options d’achat (call) sur la paire USD/JPY. Cela nous permet de profiter si le yen continue de s’affaiblir face au dollar. La stratégie repose sur l’idée que les données d’inflation américaines — comme l’IPC de base du mois dernier à 3,1 % — inciteront la Fed à rester en mode attente, tandis que la BoJ demeurera hésitante à agir de façon décisive.
Surveillance des risques et stratégies de couverture
Cela dit, il faut surveiller les changements brusques susceptibles de renforcer le yen. Des poussées géopolitiques, comme les tensions persistantes en mer de Chine méridionale, ou tout signal étonnamment « faucon » de la BoJ pourraient déclencher une ruée vers les valeurs refuges, faisant baisser le USD/JPY. L’indice de volatilité du Cboe (VIX) a déjà remonté à 17, signe que les marchés deviennent un peu plus nerveux face à ces risques.
Pour nous protéger contre un retournement abrupt, nous envisageons d’acheter des options de vente (put) hors du cours (out-of-the-money) sur USD/JPY. Elles agissent comme une assurance à faible coût si la paire devait chuter soudainement sous des niveaux clés comme 170. Historiquement, le yen s’est rapidement raffermi lors d’épisodes mondiaux de repli du risque, et nous devons nous préparer à cette éventualité.
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