Le yen japonais a poursuivi sa glissade, en baisse de 0,2 % face au dollar américain, et a continué de tirer de l’arrière par rapport à la plupart de ses pairs du G10 jusqu’à la séance nord-américaine de mercredi. Après l’échec de la tentative de rebond de la semaine dernière, la devise semble de nouveau tester une zone qui pourrait ouvrir la porte à de nouveaux creux inédits depuis plusieurs décennies.
La montée des tensions géopolitiques ravive la crainte que la hausse des prix du pétrole n’aggrave davantage les termes de l’échange du Japon, ce qui ajouterait de la pression sur le JPY. L’USD/JPY a atteint des sommets pluri-décennaux et se négocie à des niveaux qu’on n’avait plus vus depuis 1986, ce qui laisse peu de repères techniques pour identifier des résistances majeures après le dernier rallye.
Les tensions géopolitiques et la pression des matières premières pèsent sur le yen
Nous observons un nouvel épisode de faiblesse du yen, l’USD/JPY se négociant maintenant au-dessus de 171,50, un niveau inégalé depuis 1986. Cette tendance fait du yen un des moins performants parmi ses pairs du G10. L’échec de la tentative de reprise la semaine dernière suggère que la pression baissière se reconstitue.
La récente poussée des tensions géopolitiques constitue un risque clé, puisque la hausse des prix du pétrole nuit à l’économie japonaise. Alors que le WTI se négocie de nouveau au-dessus de 95 $ US le baril, la facture énergétique du Japon augmente, ce qui contribue au déficit commercial de 1,3 billion de yens rapporté le mois dernier. Cette dynamique affaiblit directement le pouvoir d’achat du yen sur la scène mondiale.
Les écarts de rendement et le positionnement signalent une faiblesse accrue
Nous estimons que l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon demeure le principal moteur. La Banque du Japon a maintenu son taux directeur près de 0,1 %, tandis que le taux de la Réserve fédérale américaine demeure élevé à 5,25 %, ce qui rend le dollar beaucoup plus attrayant à détenir. Cet écart de rendement continue d’inciter à vendre le yen pour acheter des dollars.
Dans ce contexte, se positionner pour une poursuite de la faiblesse du yen via les marchés de dérivés semble prudent. Les données récentes montrent que les positions spéculatives nettes vendeuses sur le yen se situent près de sommets historiques, ce qui indique un fort consensus en faveur d’une poursuite de la baisse. Nous envisagerions d’acheter des options d’achat (calls) sur l’USD/JPY afin de s’exposer à une hausse additionnelle avec un risque défini.
La paire évolue désormais dans une zone où les graphiques offrent peu de résistances historiques, ce qui complique la prévision d’un sommet. Historiquement, l’USD/JPY a déjà évolué au-dessus de 200, ce qui suggère que si les pressions économiques actuelles persistent, la paire dispose encore d’une marge importante de progression. Nous pensons qu’essayer de se positionner à contre-courant de cette tendance puissante constitue, pour l’instant, une stratégie à haut risque.
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