Le West Texas Intermediate (WTI) a prolongé ses gains pour une troisième séance, se négociant autour de 69,00 $ US le baril durant les heures asiatiques lundi. Cela dit, le brut est demeuré près de ses creux de quatre mois, alors que le trafic dans le détroit d’Ormuz s’est stabilisé. Après que plusieurs pétroliers ont fait des détours inexpliqués samedi, les voies de navigation à travers ce point d’étranglement s’étaient normalisées dimanche, ce qui a atténué les primes de risque liées à la sécurité. Parallèlement, les attentes de barils additionnels ont refait surface, ravivant les craintes d’un excédent d’offre mondiale.
L’OPEP+ a approuvé une hausse de la production de 188 000 barils par jour pour le mois prochain, menée par l’Arabie saoudite et la Russie, tandis que les Émirats arabes unis et l’Arabie saoudite ont rapproché leurs exportations physiques de niveaux d’avant-guerre, bien que certaines hausses prévues aient été limitées par des perturbations liées aux États-Unis, à Israël et à l’Iran. Par ailleurs, Reuters a rapporté que l’Iran discute avec des entreprises japonaises afin de reprendre les ventes de brut dans le cadre d’une dérogation temporaire aux sanctions américaines. Cette dérogation est valide 60 jours, a été accordée le 22 juin et doit expirer le 21 août, trois acheteurs japonais évaluant des achats qui seraient leurs premiers depuis 2019.
Dynamique du marché pétrolier : offre versus risque géopolitique
Nous voyons le marché pétrolier actuel comme un bras de fer entre des fondamentaux d’offre baissiers et des risques géopolitiques haussiers. Alors que le WTI évolue près de ses creux de quatre mois autour de 69 $ US, la récente augmentation de production de l’OPEP+ laisse entrevoir un marché bien approvisionné. Toutefois, l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) est monté à 38,5, ce qui reflète une incertitude marquée quant à la stabilité dans le détroit d’Ormuz.
L’événement principal à surveiller est l’expiration, le 21 août, de la dérogation américaine aux sanctions visant l’Iran. Cette échéance crée une issue binaire claire pour l’offre, rendant les positions acheteuses en volatilité attrayantes. Nous envisageons d’acheter des straddles sur options de septembre, qui profiteraient d’un mouvement de prix important dans un sens comme dans l’autre à la suite de la décision concernant la dérogation.
Scénarios baissiers et haussiers : implications pour les prix du pétrole
Du côté baissier, les données récentes alimentent les craintes d’un excédent d’offre, ce qui ferait pression à la baisse sur les prix si la dérogation accordée à l’Iran était prolongée. Le plus récent rapport de l’Energy Information Administration (EIA) a fait état d’une hausse surprise des stocks de 2,1 millions de barils, à l’encontre des attentes du marché, qui anticipait un retrait. La situation rappelle la glissade des prix observée à la fin de 2024, après une série comparable de hausses de production de l’OPEP+ qui, au départ, ont dépassé la croissance de la demande.
À l’inverse, le scénario haussier est soutenu par des risques tangibles au Moyen-Orient, qui seraient amplifiés si les barils iraniens étaient retirés du marché. Les primes d’assurance contre le risque de guerre pour les pétroliers dans le détroit d’Ormuz ont de nouveau été relevées la semaine dernière, coûtant désormais 0,2 % additionnel de la valeur d’un navire, signe que les expéditeurs perçoivent une menace réelle de perturbation. Cela suggère que toute décision de ne pas prolonger la dérogation à l’Iran pourrait propulser les prix nettement à la hausse, l’offre se resserrant immédiatement.
En conséquence, notre stratégie initiale consiste à conserver ces positions de volatilité pendant juillet et au début d’août. À mesure que nous nous rapprocherons de l’échéance du 21 août, nous surveillerons les signaux diplomatiques en provenance de Washington et de Téhéran. Selon le flux de nouvelles, nous pourrons ajuster nos positions afin de les rendre plus directionnelles, dans le but de capter un mouvement durable.
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