Le WTI s’échangeait près de 84,40 $US mardi, en hausse de 2,6 % sur la séance, alors que les marchés intégraient un risque persistant de perturbations de l’offre lié au conflit États-Unis–Iran. Les frappes américaines contre l’Iran se sont poursuivies pour une 10e journée consécutive, alors que des représailles attribuées au CGRI (IRGC) iranien étaient signalées et que de nouvelles inquiétudes visaient les voies de navigation. L’Ansar Allah yéménite, appuyé par l’Iran, a également déclaré un embargo maritime contre l’Arabie saoudite en mer Rouge, maintenant l’attention sur d’éventuelles contraintes autour du détroit d’Ormuz et du détroit de Bab el-Mandeb, tandis que les investisseurs attendaient le rapport hebdomadaire de l’API sur les stocks de brut, prévu plus tard pendant la séance.
Les commentaires des banques ont mis l’accent sur l’effet de la hausse des prix de l’énergie sur l’inflation et sur les coûts de transport si un déroutement devait s’imposer via le canal de Suez ou le cap de Bonne-Espérance. Parmi les prix cités, le Brent à 88,45 $US le baril dans un cas et une clôture distincte à 89,22 $US/b, tandis que l’essence aux États-Unis a été rapportée au-dessus de 4 $US le gallon. OCBC a indiqué que le Brent avait touché 126 $US/b à la fin avril, soit environ 40 % au-dessus des niveaux actuels, et a averti qu’une escalade plus marquée pourrait ramener le pétrole au-delà de 100 $US/b.
Stratégies de négociation dans un contexte de volatilité accrue et de risque géopolitique
Avec le brut WTI oscillant autour de 84,40 $US et le Brent s’approchant de 89 $US, nous estimons que les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à une volatilité plus élevée au cours des prochaines semaines. Étant donné que près de 20 % de la consommation mondiale quotidienne de liquides pétroliers transite par le détroit d’Ormuz, tout blocage prolongé pourrait propulser rapidement les prix à la hausse. Nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) WTI à court terme afin de profiter de hausses soudaines tout en limitant le risque de baisse.
Le rapport sur les stocks de l’API, attendu aujourd’hui, et la publication de l’EIA demain offrent des occasions de négociation à court terme, ces deux rapports concordant historiquement à l’intérieur d’environ 1 % l’un de l’autre près de 75 % du temps. Nous devrions surveiller de près toute baisse inattendue (drawdown) des stocks de brut américains, ce qui ajouterait une pression haussière fondamentale à la prime géopolitique actuelle. Des stratégies d’options de type straddle ou strangle pourraient s’avérer particulièrement efficaces pour exploiter les fortes fluctuations de prix attendues à la suite de ces annonces sur les stocks.
Perturbations du transport maritime et implications pour le marché de l’énergie
Si les routes maritimes continuent d’être détournées de la mer Rouge vers le cap de Bonne-Espérance, les temps de transit augmenteront de 10 à 14 jours, ce qui fera grimper les tarifs de fret à l’échelle mondiale. Historiquement, des perturbations comparables lors de crises passées ont fait bondir les indices de fret maritime de plus de 100 % en l’espace de quelques semaines. Nous suggérons aux opérateurs d’envisager des positions acheteuses sur les contrats à terme sur l’essence, car les marges des produits raffinés ont tendance à s’élargir en premier lors des goulots d’étranglement du transport maritime.
Il faut aussi se rappeler que le Brent a atteint 126 $US le baril plus tôt cette année, en avril, ce qui démontre à quel point les chocs géopolitiques peuvent rapidement revaloriser les marchés de l’énergie. Si le blocus maritime visant les navires liés à l’Arabie saoudite se durcit, un retour vers le seuil de 100 $US est hautement probable. Pour s’en prémunir, nous conseillons de mettre en place des écarts haussiers d’options d’achat (bull call spreads) sur le WTI, avec échéance en septembre.
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