Le WTI est demeuré sous pression vendeuse à mesure que la liquidation des CTA approche de sa fin, même si les exportations de brut via le détroit d’Hormuz se sont maintenues à 6–6,5 Mb/j au cours des deux dernières semaines. Les expéditions iraniennes représentent maintenant près de la moitié de ces transits à Hormuz, tandis que le brut flottant dans le golfe du Moyen-Orient s’est contracté rapidement, en baisse d’environ 30 millions de barils sur la même période. Avec environ 40 millions de barils d’offre flottante encore dans le Golfe, le rythme actuel des flux est présenté comme soutenable pour environ une autre semaine, après quoi les volumes dépendraient davantage des exportations iraniennes et d’une production plus élevée, ce qui impliquerait un débit réduit.
Parallèlement, l’équilibre physique est décrit comme se resserrant, les stocks mondiaux se repliant à un rythme rapide. Avec des flux de la SPR et des exportations américaines appelés à ralentir d’ici juillet, les prélèvements sur les stocks devraient s’accélérer à l’extérieur des États-Unis. Les marchés des produits sont également fermes : les marges de raffinage (« crack spreads ») resteraient robustes alors que la demande demeure solide, ce qui soutient des taux d’utilisation élevés des raffineries.
Accent sur les flux du détroit d’Hormuz et les ventes techniques
Nous constatons que le marché est actuellement centré sur les importants flux de pétrole sortant du détroit d’Hormuz, ce qui plafonne les prix. Ce sentiment baissier est amplifié par des ventes techniques de la part des fonds, mais nous croyons que cette pression tire à sa fin. Ce schéma rappelle la vague de ventes de fin 2025, survenue juste avant un rebond marqué des prix une fois les ventes techniques épuisées.
Nous surveillons de près la quantité de brut stockée sur des pétroliers dans le golfe du Moyen-Orient, qui a chuté de près de 30 millions de barils au cours des dernières semaines. Cela indique que le niveau actuel très élevé des exportations ne peut pas durer beaucoup plus longtemps, probablement encore une semaine environ. Une fois ce stockage flottant épuisé, l’offre visible de pétrole sur le marché devrait se resserrer de façon notable.
Perspectives des prix et occasions de positionnement
Les fondamentaux sous-jacents appuient fortement une remontée, puisque les stocks mondiaux continuent de diminuer, le plus récent rapport hebdomadaire du gouvernement américain faisant état d’un recul de 2,5 millions de barils. Dans le même temps, les marges de raffinage (« crack spreads ») demeurent robustes, à plus de 28 $ US le baril, grâce à une forte demande estivale de carburants. Cela donne aux raffineurs un puissant incitatif à continuer d’acheter du brut à transformer, ce qui soutiendra les prix.
Nous considérons donc la faiblesse actuelle des prix comme une occasion de se positionner en vue de prix plus élevés sur les contrats WTI de juillet et d’août. Cela pourrait passer par l’achat d’options d’achat (« calls ») afin de profiter d’un rebond potentiel tout en balisant le risque. L’essentiel est d’agir avant que l’attention du marché ne passe de l’excédent d’offre temporaire à un récit plus porteur : la contraction des stocks mondiaux.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
