Le West Texas Intermediate (WTI) a accentué ses pertes mercredi, reculant de plus de 3 % alors que des cargaisons de brut immobilisées dans le détroit d’Ormuz ont commencé à revenir sur le marché à la suite d’un accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l’Iran. Le WTI s’échangeait près de 70,20 $ US le baril, son plus bas niveau depuis le début de mars, et ce repli a effacé l’essentiel des gains liés au conflit au Moyen-Orient. La décision américaine de lever temporairement les sanctions pétrolières contre l’Iran devrait aussi ajouter de l’offre sur les marchés mondiaux.
Les flux maritimes ont fourni de nouveaux signes d’un apaisement des perturbations : 72 navires ont quitté le détroit d’Ormuz au cours des dernières 24 heures, transportant 20 millions de barils de pétrole, même si des responsables ont indiqué qu’un retour complet à la normale pourrait prendre quelques semaines. Les États-Unis et l’Iran n’ont pas encore conclu d’accord final, les discussions demeurant divisées sur le programme nucléaire iranien et la future gouvernance du détroit, tandis que l’Iran et Oman devraient instaurer des droits de passage pour les navires en transit. Aux États-Unis, les données de l’Energy Information Administration (EIA) ont montré que les stocks de brut ont diminué de 6,088 millions de barils, contre des prévisions de baisse de 5,1 millions de barils, après le recul de 8,262 millions de barils enregistré la semaine précédente.
Pression baissière immédiate attribuable à l’augmentation rapide de l’offre
Compte tenu de la chute marquée du WTI vers le bas des 70 $ US, nous estimons que, à très court terme, la voie de moindre résistance pour le pétrole est à la baisse. La désescalade entre les États-Unis et l’Iran libère un choc d’offre important, alors que les pétroliers immobilisés dans le détroit d’Ormuz recommencent à être actifs. Cette hausse rapide du pétrole disponible l’emporte sur la nouvelle haussière liée à la baisse des stocks américains.
Nous devrions nous positionner en vue d’une poursuite de la faiblesse des prix en envisageant l’achat d’options de vente (puts). La possibilité que l’Iran ajoute plus d’un million de barils par jour à l’offre mondiale — comme après l’accord nucléaire de 2015 — pourrait plafonner les prix pendant des mois. Selon des informations actuelles provenant d’observateurs de l’OPEP+, l’Iran disposerait d’au moins 1,2 million de barils par jour de production pouvant être remis en service d’ici le prochain trimestre.
Volatilité persistante et risques géopolitiques
Cela dit, cette paix demeure fragile, et nous devons nous couvrir contre un revirement soudain. Les droits de passage proposés pour le détroit d’Ormuz, par où transite près de 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers, pourraient facilement faire dérailler l’entente intérimaire et réintroduire une prime de guerre importante. Cela crée un contexte de forte volatilité dans lequel les prix pourraient rebondir vivement.
Le marché des options reflète cette tension, et nous constatons que l’indice de volatilité du pétrole brut de la CBOE (OVX) évolue à un niveau élevé de 45, bien au-dessus de sa moyenne historique. Cela indique que les traders intègrent la possibilité de mouvements de prix importants et soudains dans un sens comme dans l’autre. Par conséquent, des stratégies profitant de la volatilité, comme les straddles, pourraient convenir à ceux qui n’ont pas de biais directionnel marqué.
Le récent rapport de l’EIA faisant état d’un recul de 6,088 millions de barils des stocks de brut américains est pour l’instant ignoré. Nous observons que l’attention du marché se déplace entièrement des données hebdomadaires sur les stocks vers le portrait géopolitique plus large de l’offre. Tant qu’il n’y aura pas d’accord final et stable au Moyen-Orient, les manchettes géopolitiques resteront le principal moteur de l’évolution des prix.
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