Le WTI a terminé jeudi à un creux de 18 semaines, effaçant la prime de risque qui avait propulsé le brut au-dessus de 110 $ durant le conflit de cette année, et ramenant la référence à des conditions pré-guerre. Les prix évoluent maintenant sous l’EMA à 50 périodes près de 83 $ et l’EMA à 200 périodes autour de 78 $, alors que la croissance de l’offre aux États-Unis, en Guyana et au Brésil coïncide avec des stocks proches de sommets de plusieurs années. Malgré un différend en cours sur les frais de transit par le détroit d’Ormuz, le marché a traité l’enjeu comme un facteur de coût marginal plutôt que comme une menace immédiate sur l’offre.
L’attention des décideurs s’est aussi déplacée, alors qu’un brut plus faible se répercute dans une inflation globale (headline) plus basse. Cette dynamique appuie une Réserve fédérale pouvant maintenir ses taux inchangés, des commentaires liant le mouvement aux données décevantes sur l’emploi américain publiées cette semaine, tandis que des prix dans le haut des 60 $ renforcent l’impulsion désinflationniste. Sur le plan technique, la résistance se situe à 70 $, puis à 72 $, tandis qu’un soutien est observé près de 65 $ et dans le bas des 60 $; les indicateurs de momentum demeurent tendus, avec le Stoch RSI quotidien près de 6.
La surabondance de l’offre et la faiblesse de la demande dominent le sentiment du marché
Nous évoluons maintenant dans un marché où la prime de guerre a complètement disparu, laissant les prix à un creux de 18 semaines. Le plus récent rapport de l’Energy Information Administration (EIA), publié cette semaine, a confirmé une hausse des stocks de brut de 3,5 millions de barils, à contre-courant des attentes d’une baisse, et renforçant le narratif de surabondance. Cette réalité fondamentale — trop de pétrole — est désormais le principal moteur du prix.
La surabondance n’est pas qu’une hypothèse; la production américaine de brut se maintient près de records, à 13,4 millions de barils par jour selon les données de juin. Pendant ce temps, les catalyseurs de demande sont inexistants, comme l’illustre le dernier PMI manufacturier de la Chine pour juin, en repli à 49,8, ce qui signale une contraction économique. Historiquement, un tel décalage entre une offre élevée et une demande en affaiblissement, observé après la flambée des prix de 2022, mène à une période prolongée de prix plus bas.
Nous considérons les menaces persistantes autour du détroit d’Ormuz comme du bruit politique plutôt qu’un risque réel sur l’offre. Même après que des responsables iraniens ont réitéré mercredi leur plan de « frais de service », le marché a reculé, preuve qu’il y voit une simple taxe, et non un blocus. Téhéran a besoin que le pétrole circule pour percevoir ses frais, ce qui rendrait une fermeture contre-productive par rapport à ses propres objectifs.
Stratégie et perspectives techniques pour les prochaines semaines
Dans ce contexte, la stratégie pour les prochaines semaines consiste à profiter de tout regain vers la zone de 70 $ à 72 $ le baril comme d’une occasion d’initier des positions baissières. Pour les traders de produits dérivés, cela pourrait se traduire par l’achat de puts ou la mise en place de spreads de puts afin de tirer parti d’une nouvelle baisse tout en définissant le risque. Nous ne nous intéressons pas à des scénarios haussiers tant que le portrait fondamental ne change pas de façon marquée.
Cela dit, avec des indicateurs de momentum aussi fortement survendus, nous ne voulons pas courir après le prix à la baisse à ce stade. La patience est de mise, et nous attendrons un rallye de soulagement pour obtenir de meilleurs points d’entrée sur de nouvelles positions vendeuses. Ces rebonds brefs et abrupts sont fréquents dans les fortes tendances baissières et offrent des occasions risque-rendement plus favorables.
Notre conviction baissière demeurera intacte à moins que le WTI ne reprenne la moyenne mobile à 200 périodes, actuellement près de 78 $. Une cassure durable au-dessus de ce niveau signalerait un virage structurel, nous forçant à abandonner les positions vendeuses. À défaut, la voie de moindre résistance reste orientée à la baisse, avec des niveaux de soutien près de 65 $, puis dans le bas des 60 $.
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