Le WTI a légèrement progressé durant la séance asiatique de mardi, se négociant autour de 69,20 $ US le baril après de modestes pertes la veille, alors que les tensions ont brièvement soutenu les prix à la suite d’incidents dans le détroit d’Ormuz. Un reportage de Bloomberg, citant un responsable américain, indique que l’Iran a tiré au moins deux missiles sur des navires commerciaux tard lundi; deux navires ont été endommagés et aucune victime n’a été signalée. Par ailleurs, UK Maritime Trade Operations a rapporté qu’un pétrolier en direction sud a été touché sur son flanc bâbord par un projectile d’origine inconnue, déclenchant un incendie à bord.
Malgré tout, le WTI est demeuré près d’un creux de quatre mois, les marchés se concentrant sur l’augmentation de l’offre mondiale et la reprise des flux de transport maritime. La circulation dans l’Ormuz commence à rebondir : des données montrent qu’au moins huit navires liés au Japon, dont cinq superpétroliers pouvant transporter deux millions de barils chacun, sont sortis via une route à proximité de l’Iran. Côté prix, Saudi Aramco a réduit l’Arab Light pour les acheteurs asiatiques de 11 $ US le baril, le plaçant à un escompte de 1,50 $ US par rapport à la référence régionale — une mesure utilisée auparavant seulement à deux reprises, lors des guerres de prix du pétrole de 2015 et de 2020 — après que l’OPEP+ a convenu de relever les quotas de production pour le mois prochain.
Mouvements de prix à court terme dictés par les événements géopolitiques
Nous considérons la hausse actuelle des prix vers 69,20 $ US comme une réaction temporaire au bruit géopolitique. L’attaque dans le détroit d’Ormuz, bien que grave, ne semble pas modifier le portrait fondamental de l’offre. Nous utilisons donc cette vigueur comme point d’entrée pour nous positionner en vue de prix plus faibles au cours des prochaines semaines.
L’entente de l’OPEP+ visant à augmenter la production ajoute des volumes importants à un marché qui affiche déjà une offre abondante. Les données actuelles de l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis montrent que la production américaine de brut oscille près de sommets records, à 13,2 millions de barils par jour. Dans ce contexte d’offre ample, l’effet des perturbations de court terme s’en trouve fortement atténué.
Surabondance de l’offre et positionnement stratégique
La réduction agressive de 11 $ US des prix par l’Arabie saoudite pour l’Asie envoie un signal clair : il s’agit d’une bataille pour les parts de marché, et non d’un soutien aux prix. Nous avons déjà vu cette stratégie en 2015, puis en 2020 — deux épisodes qui ont précédé des replis importants et prolongés des prix du brut. Ce précédent historique suggère que la pression baissière liée à la surabondance de l’offre dominera probablement les manchettes géopolitiques.
Compte tenu de ces perspectives, nous vendons des options d’achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) avec des échéances à la fin juillet et en août 2026. Cette stratégie nous permet d’encaisser des primes, en misant sur le fait que les prix ne soutiendront pas un rallye et pourraient même reculer. La hausse de la volatilité implicite à la suite de l’incident à Ormuz rend ces primes d’options particulièrement attrayantes à vendre en ce moment.
La circulation dans le détroit d’Ormuz montre déjà des signes de normalisation, ce qui indique que le marché traite l’événement comme circonscrit. Le récit fondamental demeure celui d’une offre mondiale en expansion, signalée à la fois par les gestes de l’OPEP+ et par les baisses de prix saoudiennes. Nous nous attendons à ce que ces facteurs fondamentaux reprennent le dessus et fassent baisser les prix une fois les manchettes actuelles dissipées.
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