Le WTI se négociait autour de 82,80 $ durant les premières heures asiatiques jeudi, glissant sous 83,00 $ à mesure que des prises de bénéfices ont suivi la plus récente décision de la Réserve fédérale. La Fed a maintenu ses taux inchangés entre 3,5 % et 3,75 % à sa réunion de juillet, tout en conservant son cadre d’objectif d’inflation de 2 %. Sur le marché de la mer du Nord, les contrats à terme actifs sur le Brent ont reculé de près de 5 % après que les États-Unis ont prolongé leur pause sur les frappes visant l’Iran, selon Benjamin Picton, stratège principal des marchés chez Rabobank.
Les développements géopolitiques ont continué d’influencer la dynamique des prix sur l’ensemble des références. L’Iran a tiré des missiles balistiques durant la nuit sur une base aérienne et un centre de commandement américains en Jordanie, lesquels ont été interceptés, tandis que les États-Unis et l’Arabie saoudite ont frappé des milices en Irak soutenues par Téhéran. Le mouvement houthi du Yémen pèse aussi sur les flux en mer Rouge, Reuters rapportant qu’il envisage d’imposer des frais aux navires commerciaux transitant par le passage de Bab el-Mandeb. Du côté des données d’offre, l’EIA a indiqué que les stocks de brut américains ont diminué de 7,167 millions de barils lors de la semaine se terminant le 24 juillet, après une hausse précédente de 2,011 millions de barils, alors que le consensus tablait sur une baisse de 2,5 millions de barils.
Tension sur le marché physique versus faiblesse des prix au comptant
Nous devrions surveiller de près l’écart croissant entre la baisse des prix au comptant et des approvisionnements physiques extrêmement serrés. Même si le WTI est passé sous 83 $, l’important recul des stocks de brut aux États-Unis de 7,167 millions de barils — près du triple de ce que prévoyaient les analystes — suggère que la demande sous-jacente demeure robuste. Historiquement, lorsque les baisses hebdomadaires dépassent 7 millions de barils pendant la haute saison estivale de conduite, les prix ont tendance à rebondir de 3 % à 5 % au cours des deux semaines suivantes.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de volatilité géopolitique
Pour tirer parti de ce décalage, nous recommandons aux négociateurs de dérivés d’accumuler des options d’achat (calls) à prix d’exercice proche du cours (near-the-money) sur le WTI. La volatilité implicite des options sur le pétrole bondit généralement de 15 % à 20 % lors des périodes de tension au Moyen-Orient, ce qui rend les stratégies d’achat de primes particulièrement attrayantes avant une éventuelle reprise des hostilités. Bien que la pause actuelle des frappes américaines contre l’Iran ait temporairement refroidi le marché, toute rupture soudaine des efforts diplomatiques réintroduirait rapidement une prime géopolitique dans les contrats à terme.
Nous suggérons aussi de mettre en place des écarts haussiers de calls (bull call spreads) afin d’atténuer le risque de forte érosion de la prime tout en profitant d’un mouvement haussier. Historiquement, lors d’impasses géopolitiques similaires, le Brent et le WTI ont établi de solides niveaux de soutien juste au-dessus de leurs moyennes mobiles à 200 jours, qui se situent actuellement près de 78 $. Ce plancher technique, combiné au resserrement des routes d’expédition en mer Rouge par les rebelles houthis, offre un ratio risque-rendement intéressant pour des stratégies sur dérivés orientées à l’achat.
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