Le WTI a reculé pour une deuxième séance de suite, touchant des creux intrajournaliers juste au-dessus de 80,00 $ US, après des informations faisant état d’une reprise partielle du trafic de brut dans le détroit d’Ormuz. La Commonwealth Bank of Australia affirme que le transit serait remonté à environ 30 % à 35 % des niveaux d’avant-guerre, ce qui atténue les inquiétudes immédiates sur l’offre. Malgré tout, le WTI demeurait en voie de terminer le mois en hausse de plus de 15 %, soulignant à quel point les perturbations récentes continuent d’influencer l’évolution des prix.
La même note indique qu’une hausse additionnelle des flux à Ormuz jusqu’à 50 % ou 60 % des volumes d’avant le conflit pourrait rétablir des conditions de surabondance sur les marchés mondiaux. Par ailleurs, l’Arabie saoudite a indiqué avoir formé une coalition de 14 pays pour protéger des voies maritimes clés contre des attaques de l’Iran ou de ses alliés, ce qui a ajouté à la pression baissière sur le brut. En parallèle, les tensions dans le Golfe persistent après que l’Iran a attaqué des bases américaines au Koweït, à la suite de rapports jordaniens indiquant que des missiles lancés depuis l’Iran avaient été interceptés.
Consolidation du marché et volatilité à court terme
On observe le brut WTI se consolider autour du seuil des 80 $ US, alors que le marché met en balance une reprise partielle du transport maritime dans le détroit d’Ormuz et la poursuite des violences au Moyen-Orient. Si la hausse de 15 % du dernier mois témoigne d’un momentum de fond solide, le retour soudain du trafic maritime à 30 %–35 % des niveaux d’avant le conflit exerce une pression baissière immédiate sur les prix. Les opérateurs de dérivés devraient se préparer à une volatilité marquée dans les prochaines semaines, alors que ces deux forces opposées se disputent la direction du marché.
Si les expéditions via Ormuz remontent à 50 % ou 60 % de leurs niveaux historiques d’environ 20 millions de barils par jour, le marché mondial pourrait rapidement basculer vers une situation de surabondance. Pour se couvrir contre ce risque de baisse soudain, nous recommandons des écarts baissiers avec options de vente (bear put spreads) afin de profiter d’un repli potentiel vers la zone des 75 $ US sans immobiliser trop de capital. Cette stratégie protège contre un afflux subit de pétrole si la coalition de 14 pays menée par l’Arabie saoudite parvient à sécuriser les voies de navigation.
Stratégies de volatilité et recommandations de transactions
À l’inverse, il ne faut pas écarter le risque d’une nouvelle escalade, d’autant plus que les interceptions récentes de missiles et les attaques contre des bases militaires maintiennent des primes de risque géopolitique extrêmement élevées. Les données historiques montrent que des perturbations soudaines de l’offre dans le Golfe peuvent faire bondir la volatilité implicite du WTI de plus de 40 % en quelques jours, ce qui rend les options longues coûteuses à acheter directement. Nous suggérons donc de vendre des options de vente hors du cours (out-of-the-money) pour encaisser des primes élevées, tout en utilisant le produit pour financer des options d’achat à la hausse.
Alors que les marchés physiques du pétrole demeurent structurellement serrés, comme le soulignent des experts, tout repli vers 78 $ US devrait susciter un solide soutien acheteur. Nous conseillons aux opérateurs de privilégier des options hebdomadaires à court terme plutôt que des positions à long terme, afin d’éviter de se retrouver du mauvais côté d’annonces politiques soudaines. En misant sur des écarts à risque défini, il est possible de composer avec cet environnement hautement imprévisible tout en protégeant le capital.
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