Le brut WTI a regagné un peu de terrain après avoir ouvert sur un gap baissier, mais il demeurait en baisse d’environ 7 % sur la séance, s’échangeant autour de 79,30 $ US le baril en heures asiatiques lundi. Le mouvement a suivi une publication tardive samedi sur Truth Social du président américain Donald Trump affirmant que l’Iran et d’autres pays du Moyen-Orient avaient demandé plus de temps pour finaliser une entente; selon la publication, l’accord rouvrirait immédiatement le détroit et éliminerait la menace nucléaire iranienne.
Des mises à jour sur le transport maritime lundi faisaient état de conditions mitigées : deux pétroliers transportant du pétrole saoudien ont franchi le détroit de Bab el-Mandeb en sortant de la mer Rouge durant le week-end, tandis que les flux via le détroit d’Ormuz ont fortement ralenti après des frappes signalées contre des navires. Le United Kingdom Maritime Trade Operations a confirmé trois autres attaques visant des pétroliers depuis samedi. Par ailleurs, les principaux producteurs de l’OPEP+ ont approuvé une hausse modeste des quotas de production, complétant le retrait planifié des réductions d’offre instaurées en 2023 et laissant une marge pour d’autres augmentations de production une fois le conflit au Moyen-Orient résolu.
Désorganisation du marché vs risques d’approvisionnement physique
Nous constatons un décalage flagrant entre la récente baisse de 7 % du WTI à 79,30 $ US et l’escalade des risques physiques au Moyen-Orient. Alors que des rapports optimistes sur les médias sociaux ont temporairement refroidi le marché, les données réelles de transport maritime et les frappes de missiles indiquent des perturbations immédiates de l’approvisionnement. Nous recommandons aux traders de produits dérivés de tirer parti de ce creux artificiel en achetant des options d’achat (calls) sur le WTI, en anticipant un fort rebond des prix au cours des prochaines semaines.
Volatilité, goulets d’étranglement maritimes et stratégies de négociation
Les chocs géopolitiques déclenchent historiquement d’importantes flambées de volatilité du pétrole, comme lors des attaques de 2019 contre des raffineries saoudiennes et des escalades de 2024 en mer Rouge, lorsque la volatilité implicite du pétrole a régulièrement dépassé 40 %. Alors que des voies maritimes essentielles sont actuellement menacées par des attaques actives de drones et de missiles, les primes d’options sous-évaluent probablement le risque réel d’un resserrement soudain de l’offre. Nous suggérons de mettre en place des straddles acheteurs (long straddles) afin de profiter de ces fluctuations de prix inévitables, peu importe la direction du marché.
Même si l’OPEP+ prévoit rétablir graduellement les volumes retranchés en 2023, ces barils additionnels ne peuvent pas facilement contourner des points d’étranglement comme le détroit d’Ormuz, qui traite historiquement plus de 20 millions de barils de pétrole par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale. Ce goulot d’étranglement physique signifie que toute offre ajoutée restera probablement immobilisée, ce qui soutient un scénario nettement haussier pour les contrats à terme à court terme. Nous conseillons de maintenir une exposition nette longue au moyen de spreads de calls afin de limiter le risque de baisse tout en captant l’important potentiel haussier de cette escalade du conflit régional.
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