Le WTI a prolongé une baisse de trois séances mercredi, se négociant autour de 79,50 $ et passant sous les 80 $. Le baril de référence américain recule de 9 % par rapport aux sommets de la semaine dernière au-dessus de 87,00 $, alors que des informations faisant état de contacts entre l’Iran et Oman au sujet de la réouverture du détroit d’Ormuz ont atténué la prime de risque. L’Agence de presse omanaise a indiqué que les deux pays tiennent des discussions techniques pour définir un corridor maritime permanent, tandis que des signes laissent entendre qu’un itinéraire temporaire pourrait être annoncé sous peu; de son côté, Téhéran a lié tout retour au libre transit à la levée d’un blocus naval américain des ports iraniens.
Un nouveau paquet de sanctions américaines contre l’Iran a peu contribué à enrayer la liquidation. L’attention se tourne aussi vers les données d’inventaires aux États-Unis, l’Energy Information Administration (EIA) devant faire état d’une hausse de 1,9 million de barils pour la semaine du 21 août, après une augmentation de 4,4 millions la semaine précédente. Si cela se confirme, il s’agirait d’une quatrième hausse hebdomadaire consécutive des stocks de brut.
Stratégies de négociation baissières alors que les risques géopolitiques s’estompent
Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés d’adopter une posture baissière sur le brut WTI au cours des prochaines semaines, dans un contexte d’atténuation des risques géopolitiques et de hausse des approvisionnements mondiaux. Avec un WTI en baisse de 9 %, d’un sommet récent au-delà de 87 $ vers la zone de 79,50 $, le marché évacue rapidement la prime de conflit. Pour tirer parti de cette dynamique baissière, nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) à court terme ou de mettre en place des écarts de vente sur options d’achat (bear call spreads).
La réouverture potentielle du détroit d’Ormuz changerait la donne, puisque ce passage étroit facilite historiquement le transit d’environ 20 millions de barils de pétrole par jour, soit près de 20 % de la consommation mondiale de produits pétroliers. Comme les États-Unis ont choisi de ne pas imposer de sanctions secondaires aux partenaires commerciaux de l’Iran, nous nous attendons à ce que les inquiétudes d’approvisionnement localisées s’apaisent davantage. Nous conseillons de vendre des options d’achat (calls) à échéance rapprochée afin de capter l’érosion de la prime, alors que les craintes géopolitiques volatiles continuent de se calmer.
Hausse des stocks, contango et approches de gestion du risque
Du côté de l’offre, les données d’inventaires domestiques appuient fortement notre biais vendeur. La hausse projetée de 1,9 million de barils pour la semaine se terminant le 21 août serait la quatrième augmentation hebdomadaire consécutive, après une envolée de 4,4 millions de barils la semaine précédente. Nous nous attendons à ce que cette surabondance cumulative pousse le WTI vers son prochain important niveau de soutien près de 75 $, ce qui rend les positions vendeuses sur contrats à terme particulièrement attrayantes.
Pour les négociateurs qui cherchent à gérer le risque, nous recommandons d’utiliser des écarts calendaires (calendar spreads) afin de profiter de l’élargissement de la structure en contango, alors que les prix des échéances rapprochées s’assouplissent plus rapidement que ceux des contrats à plus long terme. Les tendances historiques montrent que des hausses consécutives des stocks à la fin d’août signalent généralement la transition hors du pic de la saison estivale des déplacements, ce qui pèse davantage sur la demande physique. Nous suggérons de maintenir des ordres stop serrés autour de la résistance à 82 $ au cas où les discussions techniques entre l’Iran et Oman subiraient des retards soudains.
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