Le won sud-coréen (KRW) a prolongé sa progression pour une deuxième séance consécutive face au dollar américain (USD) et se dirige vers un gain mensuel de 6,5 %, soutenu par des données domestiques plus solides et par les attentes d’un resserrement monétaire supplémentaire de la Banque de Corée. Ces facteurs ont aidé la devise à bien se tenir même si les actions sud-coréennes ont subi une forte vague de ventes.
Le KOSPI a reculé de plus de 12 % mercredi après une chute de 10 % mardi, déclenchant une interruption des échanges de 20 minutes pour une deuxième journée consécutive. L’indice cédait 6,4 % à 5 638 au moment de la rédaction et accuse une baisse d’environ 35 % en juillet, alors que les inquiétudes liées au surinvestissement dans l’intelligence artificielle (IA) ont frappé les valeurs technologiques. Le ministre des Finances, Koo Yun-cheol, a indiqué que de nouvelles mesures de stabilisation des marchés seraient introduites, incluant des règles liées aux FNB à effet de levier sur une seule action. Le PIB a progressé de 0,6 % au deuxième trimestre, tandis que l’inflation a grimpé à 3,2 % en juin, son plus haut niveau en 30 ans.
Écart entre la force du won et la volatilité du KOSPI
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se concentrer sur l’écart entre la résilience du won sud-coréen et l’effondrement du KOSPI. Compte tenu du ton restrictif de la Banque de Corée et du rallye mensuel de 6,5 % de la devise, l’achat d’options de vente (puts) sur USD/KRW constitue une stratégie solide pour les prochaines semaines. Historiquement, lorsque la croissance économique est robuste et s’accompagne d’un resserrement monétaire agressif, le won a tendance à surperformer ses pairs malgré la faiblesse du marché boursier local.
Les mouvements extrêmes de l’indice KOSPI, qui a plongé de 35 % ce mois de juillet, ont fait bondir la volatilité implicite. Nous suggérons d’acheter des straddles à court terme sur l’indice afin de tirer parti de ces oscillations de prix majeures, puisque d’autres suspensions de cotation demeurent une possibilité bien réelle. Historiquement, la volatilité des indices tend à se regrouper, ce qui signifie que ces variations quotidiennes spectaculaires de 10 % ou plus ont de fortes chances de se poursuivre jusqu’en août.
Stratégies de négociation dans un contexte de virage réglementaire et macroéconomique
Alors que les autorités de réglementation ciblent les FNB à effet de levier sur une seule action avec de nouvelles règles strictes, nous conseillons aux traders de déboucler immédiatement leurs positions dans ces produits afin d’éviter des pièges de liquidité. À la place, nous devrions repositionner notre exposition vers des options sur actions classiques portant sur les grandes valeurs de semi-conducteurs et de technologie qui alimentent cette correction liée à l’IA. Cette approche nous permet de capter la protection à la baisse des options de vente sans les risques réglementaires qui planent sur les fonds à effet de levier.
La croissance du PIB de 0,6 % au T2 et une inflation à 3,2 %, un sommet de 30 ans, garantissent des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps. Nous devrions envisager de vendre à découvert des contrats à terme sur obligations d’État à 3 ans, en anticipant une hausse des rendements obligataires à mesure que la banque centrale poursuit son resserrement. Ce contexte macroéconomique fait en sorte que les capitaux en quête de rendement continueront de soutenir le won, même pendant que les marchés boursiers reprennent leurs repères.
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