EUR/USD a passé la majeure partie de la dernière année coincé entre 1,14 et 1,20, avec une moyenne d’environ 1,17, et le contexte de faible volatilité a eu tendance à amplifier même les cassures modestes. En janvier, la paire est passée de sous 1,16 à au-dessus de 1,20, avant de retomber à 1,18 en l’espace de deux semaines; plus tard, elle s’est échangée d’au-dessus de 1,18 à la mi-avril à sous 1,14 à la mi-juin. Avec une volatilité contenue, les prévisions se sont resserrées tandis que la taille des positions a augmenté — un mélange qui peut transformer une sortie de range en mouvement douloureux, ce qui peut ultimement plafonner la poursuite du mouvement.
Les signaux techniques ont fortement oscillé. Le RSI a signalé l’euro comme surévalué, puis sous-évalué, puis de nouveau surévalué en quelques semaines en janvier, tandis qu’en mars il a clignoté « survendu » à l’approche de 1,14 sur EUR/USD et ce niveau a tenu. Dans ce contexte, la lecture la plus récente est que la hausse du dollar semble étirée par rapport à l’action des prix récente. Consensus Economics a classé une prévision à 1,12 pour EUR/USD à pareille date l’an prochain comme la plus basse dans son rapport de juin, publié lorsque la paire se situait tout juste au-dessus de 1,15; depuis, les attentes envers la Fed et la BCE ont été réajustées et le prochain mouvement est présenté comme dépendant des données.
Fourchette de négociation récente et volatilité
Nous constatons que EUR/USD a passé la majeure partie du dernier trimestre dans une fourchette serrée entre 1,08 et 1,10. La volatilité implicite a nettement reculé, l’indice Deutsche Bank Currency Volatility Index ayant récemment touché un creux de 6,5. Cet environnement de faible volatilité signifie que même de petits écarts hors de cette fourchette pourraient sembler beaucoup plus importants et déclencher un effet de cascade.
La récente remontée depuis 1,06 a semblé brusque, mais le RSI nous indique maintenant que le mouvement est étiré par rapport à son historique récent. Nous avions observé des signaux semblables en mars, lorsque la paire a touché 1,10, avant de se retourner rapidement. C’est pourquoi, même ceux d’entre nous qui privilégient les fondamentaux surveillent des niveaux techniques comme le RSI plus attentivement qu’à l’habitude.
Politiques des banques centrales et stratégies de négociation
Les attentes envers la Fed et la BCE semblent avoir été réinitialisées par le marché, ce qui explique cette pause. Avec l’inflation récente des services de base aux États-Unis qui demeure tenace au-dessus de 4,8 % et l’IPC de la zone euro qui a remonté à 2,6 %, les deux banques centrales sont en mode attente et observation. Il faudra de nouvelles données sur l’emploi et l’inflation pour alimenter la prochaine jambe significative de ce mouvement.
Dans ce contexte, vendre de la volatilité semble la stratégie la plus logique pour les prochaines semaines. Nous croyons que des stratégies comme des strangles vendeurs ou des iron condors sur EUR/USD, centrées autour de la zone 1,07 à 1,11, pourraient être efficaces pour encaisser des primes. Toutefois, la faible volatilité a probablement encouragé des tailles de position plus importantes, de sorte qu’une cassure hors de la fourchette pourrait causer assez de douleur pour limiter l’ampleur du mouvement.
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