Le modèle de TENC du SGD (NEER) de UOB situait l’indice à 1,68 % au-dessus du point milieu de la bande de politique monétaire de Singapour, après avoir clôturé la séance précédente à 171 points de base au-dessus de ce niveau, ayant reculé de plus de 10 pb au cours de la journée. Pour aujourd’hui, le modèle prévoit que l’indice se maintiendra entre 1,40 % et 1,90 % au-dessus du point milieu, ce qui implique une fourchette intrajournalière USD/SGD de 1,2898 à 1,2963.
Le S$NEER est décrit comme évoluant près de la partie supérieure de la bande de politique, tandis que l’Autorité monétaire de Singapour devrait conserver une posture légèrement restrictive après un resserrement cumulatif en avril 2026 et en juillet 2026. La pente actuelle estimée de la politique est de 1,25 % par année, et le contexte suggère une probabilité accrue d’intervention sur le marché des changes afin de limiter une vigueur excessive du SGD, les conditions de liquidité domestique demeurant relativement abondantes.
Hausse limitée pour le SGD et stratégies tactiques
Alors que le taux de change effectif nominal du dollar de Singapour (S$NEER) se négocie près du sommet de sa bande de politique, à 1,68 % au-dessus du point milieu, nous croyons que les opérateurs de dérivés devraient se préparer à un potentiel de hausse plafonné pour la devise locale. Comme l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) défend historiquement la limite supérieure estimée de +2,0 %, la marge de manœuvre pour une nouvelle appréciation du dollar de Singapour (SGD) est très limitée. Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de commencer à envisager des stratégies d’options qui profitent d’un rebond de l’USD/SGD.
Intervention attendue de la MAS et positionnement
Historiquement, lorsque le S$NEER se négocie aussi près du plafond, la MAS est très susceptible d’intervenir sur le marché des changes en vendant des SGD et en achetant des USD. Cette intervention injecte généralement de la liquidité en monnaie locale dans le système bancaire, ce qui, selon nous, devrait maintenir les taux d’intérêt domestiques, comme la moyenne du taux au jour le jour de Singapour (SORA), relativement bas. Pour en tirer parti, nous suggérons d’acheter des options d’achat (call) USD/SGD à courte échéance près du plancher de 1,2898 afin de capter une correction potentielle.
En examinant l’orientation de la politique plus tôt ce mois-ci, la banque centrale a maintenu sa pente d’appréciation à un niveau estimé de 1,25 % par année afin de contenir les coûts des importations. Toutefois, avec la fourchette de négociation actuelle ramenée à un creux de plusieurs années de 1,2898 à 1,2963, nous atteignons des niveaux de change qui, historiquement, déclenchent l’action de la banque centrale pour protéger la compétitivité des exportations. Mettre en place dès maintenant des positions acheteuses de volatilité ou des écarts haussiers par options d’achat (bull call spreads) permet de se couvrir contre un rebond soudain, dicté par la politique, de la paire USD/SGD au cours des prochaines semaines.
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