Le taux de chômage du Royaume-Uni selon la mesure de l’OIT est demeuré à 4,9 % sur les trois mois jusqu’à mai, égalant la lecture précédente et ressortant sous le consensus de 5,0 %, selon les données de l’ONS. Le nombre de demandeurs d’allocations a augmenté de 6,7 k en juin après une hausse révisée de 1,3 k en mai, en deçà des attentes d’un gain de 28,3 k. La variation de l’emploi s’est établie à 147 k en mai, en hausse par rapport à 100 k en avril.
Côté rémunération, les gains moyens hors primes ont progressé de 3,4 % sur une base annuelle (moyenne mobile de 3 mois) en mai, inchangés par rapport à la période précédente et conformes à la prévision de 3,4 %. Les gains moyens incluant les primes ont augmenté de 4,3 % sur le même horizon, en léger repli par rapport à 4,4 % sur le trimestre se terminant en avril et sous l’estimation de 4,5 %. Sur les marchés, le GBP/USD était en hausse de 0,14 % sur la séance à 1,3450 peu après la publication.
Solidité du marché du travail britannique et implications pour la devise
Nous croyons que les traders de produits dérivés devraient se positionner en faveur d’une livre sterling plus forte dans les prochaines semaines à la suite des plus récentes données sur le marché du travail britannique. Avec un taux de chômage stable à 4,9 % — meilleur que la prévision du marché de 5,0 % — et un bond de l’emploi de 147 000, l’économie britannique affiche une résilience surprenante. Ce marché du travail tendu a déjà propulsé le GBP/USD à 1,3450, et nous anticipons d’autres gains à mesure que les marchés intègrent une Banque d’Angleterre plus prudente.
La progression stable de 3,4 % des salaires de base suggère que la demande des consommateurs restera solide sans déclencher immédiatement une hyperinflation. Toutefois, puisque la croissance salariale globale incluant les primes a légèrement ralenti à 4,3 %, la banque centrale a une marge de manœuvre et n’a pas à se précipiter vers des baisses de taux agressives. Nous pensons que ce scénario équilibré rend la vente de puts GBP à courte échéance attrayante, le risque de baisse pour la devise demeurant limité.
Contexte historique et positionnement stratégique
En examinant les tendances historiques, lorsque les gains d’emploi au Royaume-Uni dépassent les attentes d’une telle ampleur, la livre a historiquement affiché une appréciation moyenne de 1,2 % au cours des vingt jours suivants. Il faut aussi considérer que l’inflation britannique oscille actuellement autour de 2,1 %, ce qui signifie que la croissance des salaires réels est positive et soutient activement les dépenses des ménages. L’utilisation de spreads calendaires de calls sur le GBP/USD nous permettra de capter cette dérive haussière régulière tout en minimisant l’impact de l’érosion de valeur liée au temps.
Nous devons également mettre cela en contraste avec les États-Unis, où les données récentes sur l’emploi indiquent un refroidissement, le taux de chômage remontant graduellement vers 4,1 %. Cette divergence macroéconomique signifie que la Réserve fédérale est plus sous pression pour réduire les taux d’intérêt que la Banque d’Angleterre. Prendre une position acheteuse sur des options d’achat (calls) GBP/USD avec une échéance à la fin août 2026 nous permet de tirer parti de cet écart de rendements qui s’élargit.
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