Le taux de chômage du Portugal a reculé à 5,3 % au deuxième trimestre, contre 6,1 % à la période précédente. Ce mouvement indique un marché du travail plus serré au cours du trimestre.
La plus récente lecture représente une baisse de 0,8 point de pourcentage par rapport au trimestre précédent. Aucun détail additionnel n’a été fourni en complément des chiffres principaux.
Incidences sur la politique monétaire et l’EUR/USD
Nous voyons la baisse surprenante du chômage au Portugal à 5,3 % comme un signal clair de vigueur économique intérieure, qui devrait probablement influencer les prochaines décisions de politique monétaire de la Banque centrale européenne. Ce marché du travail tendu, en forte baisse par rapport à 6,1 % au trimestre précédent, pourrait raviver les craintes d’inflation alimentée par les salaires dans l’ensemble de l’Europe du Sud. Par conséquent, nous nous attendons à ce que les opérateurs de produits dérivés réduisent leurs paris sur des baisses de taux agressives de la BCE dans les prochaines semaines.
Avec une économie portugaise qui s’échauffe, l’euro est en bonne position pour se renforcer face au dollar américain. Nous recommandons aux opérateurs d’options d’envisager l’achat d’options d’achat (calls) EUR/USD à court terme afin de tirer profit d’un potentiel élan haussier. Ces données sur l’emploi, combinées à une inflation de la zone euro qui demeure tenace autour de 2,5 % ces derniers mois, appuient la thèse d’un euro plus fort plus longtemps.
Occasions sur les marchés des titres à revenu fixe et des actions
Sur le marché des titres à revenu fixe, nous anticipons un resserrement supplémentaire de l’écart de rendement entre les obligations d’État portugaises à 10 ans et les Bunds allemands. Historiquement, cet écart s’est comprimé vers 50 points de base lors des périodes de surperformance budgétaire du Portugal. Les opérateurs de produits dérivés peuvent en profiter en mettant en place des opérations sur l’écart (spread trades), en prenant une position acheteuse sur des contrats à terme d’obligations portugaises tout en vendant à découvert des Bunds allemands.
Un emploi robuste stimule directement la consommation intérieure, ce qui est très favorable pour l’indice de référence PSI du Portugal. Nous conseillons d’examiner des options d’achat sur des actions portugaises, en particulier dans les secteurs financier et des services publics, qui prospèrent dans un environnement de taux élevés et de forte croissance. Prendre dès maintenant des positions longues sur ces dérivés actions permet aux opérateurs de capter le décalage avant que les résultats d’entreprise du T2 n’intègrent pleinement cet essor économique dans les cours.
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