Le sondage de juin du Decision Maker Panel (DMP) au Royaume-Uni a montré un recul des anticipations d’inflation à un an, à 3,3 % contre 3,7 % en mai, tandis que la mesure à trois ans est restée à 2,9 %, comparativement à 2,7 % avant le conflit. Contrairement à cette vision plus modérée de l’inflation à court terme, les intentions de tarification des entreprises pour la prochaine année sont demeurées à 4,0 %. En moyenne lissée sur trois mois, cette mesure a légèrement augmenté à 4,1 %.
La croissance salariale attendue a aussi légèrement progressé, passant à 3,5 % en juin contre 3,4 % en mai. Les données indiquent des pressions persistantes sur les prix et les salaires, même si les anticipations d’inflation à court terme se refroidissent, et elles suggèrent que la baisse des prix de l’énergie pourrait prendre plus de temps à se refléter dans les attentes des entreprises. À elles seules, ces données ne signalent pas un changement dans l’équilibre des opinions quant à un statu quo en juillet au sein du Comité de politique monétaire (MPC).
Perspectives de politique de la Banque d’Angleterre et positionnement du marché
Nous croyons que la Banque d’Angleterre devrait maintenir les taux à sa réunion de juillet, puisque le sondage du DMP indique que les pressions sous-jacentes sur les prix demeurent. Cette lecture est appuyée par le marché des contrats à terme sur le SONIA, qui intègre actuellement une probabilité de plus de 80 % d’un statu quo du taux directeur (Bank Rate). Par conséquent, les stratégies qui profitent d’une faible volatilité à court terme — comme la vente de straddles sur options de short sterling venant à échéance après la décision de juillet — paraissent attrayantes.
Cette thèse est renforcée par les statistiques officielles : la plus récente lecture de l’IPC montre une inflation sous-jacente qui demeure élevée à 3,8 %. De même, la progression des salaires — que l’ONS a établie à 4,0 % pour les trois mois se terminant en mai — reste trop forte pour le confort du MPC. Ces chiffres concordent avec la conclusion du sondage selon laquelle les entreprises s’attendent à continuer d’augmenter salaires et prix malgré le recul de l’inflation globale.
Implications pour la courbe des taux et la devise
Dans ce contexte, nous anticipons un « statu quo hawkish » du MPC en juillet : des taux inchangés, mais un message prudent pour les prochaines réunions. Cela pourrait accentuer la pente de la courbe des taux britannique, rendant pertinents des trades de type « curve steepener » misant sur une hausse des taux à plus long terme relativement aux taux à court terme. Historiquement, lorsque les banques centrales signalent une pause prolongée après un cycle de hausses, on observe souvent ce type de réaction de la courbe.
Cette divergence de politique monétaire devrait aussi soutenir la livre, particulièrement face à des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes. Par exemple, la Banque centrale européenne ayant déjà amorcé son cycle de baisses en juin 2026, l’écart de taux favorise la détention de sterling. Nous voyons un intérêt à utiliser des options pour se positionner en vue d’un renforcement additionnel du GBP/EUR au cours des prochaines semaines.
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