Le S&P 500 a reculé par rapport à ses sommets historiques, alors que les données sur l’emploi, les ventes au détail et le moral des consommateurs s’essoufflent, tandis que le ralentissement de l’inflation pointe vers une demande plus faible. Les résultats d’entreprises avaient soutenu la hausse précédente. Au deuxième trimestre, les profits des géants technologiques ont progressé de 31 %, dépassant une prévision de 23 %, et environ 90 % des sociétés cotées ont maintenant publié leurs résultats, ce qui met l’indice en voie d’afficher sa plus forte performance semestrielle du bénéfice par action depuis 2021. Ce regain a été associé à des gains de productivité à mesure que davantage d’entreprises adoptent l’IA.
La croissance des bénéfices a devancé celle de l’indice, faisant reculer le ratio cours/bénéfice (P/E) prospectif à 22, contre 26 en début d’année. La cible consensuelle de Wall Street pour la fin de 2026 a été relevée à 7 894, et les prévisions de croissance du bénéfice par action ont été remontées à 27 %, contre 15 % en janvier; le S&P 500 n’a enregistré une croissance annuelle à deux chiffres pendant quatre années consécutives qu’à de rares occasions. Le VIX est tombé à son plus bas niveau depuis la fin de décembre, tandis que les dérivés laissent entrevoir des gains quotidiens jusqu’à la fin août plafonnés à 0,8 %, l’attention se portant sur les résultats de NVIDIA et le symposium de Jackson Hole, ainsi que sur la question de savoir si le PIB ne ralentit que marginalement dans un scénario « Boucles d’or ».
Stratégies sur dérivés pour se couvrir contre la volatilité et le risque d’événement
Nous croyons que les opérateurs sur dérivés devraient profiter du niveau actuellement faible de l’indice de volatilité (VIX) pour verrouiller une protection à bon prix avant le retour de la turbulence des marchés. Sur le plan saisonnier, août est l’un des mois les plus volatils pour les actions, le S&P 500 affichant historiquement un rendement moyen négatif au cours des trois dernières décennies. Acheter dès maintenant des options de vente (puts) près du cours du marché constitue une façon abordable de couvrir les portefeuilles contre le refroidissement des données économiques américaines.
Alors que la publication des résultats de Nvidia approche, nous recommandons de se préparer à d’importants mouvements de prix au moyen de straddles acheteurs. Les données historiques sur les options montrent que le titre de Nvidia affiche généralement un mouvement implicite moyen d’environ 8 % à 10 % après les résultats, ce qui influence fortement l’ensemble du secteur technologique. Mettre en place ces opérations axées sur la volatilité avant l’annonce nous permet de profiter de la hausse des primes à mesure que l’anticipation du marché se renforce.
Nous devons aussi nous positionner en vue du symposium économique de Jackson Hole, un événement qui déclenche historiquement des virages soudains sur les marchés. Par exemple, un seul discours plus restrictif (« hawkish ») lors du symposium de 2022 a fait plonger le S&P 500 de 3,4 % en une seule séance. Pour naviguer cet événement de politique monétaire, nous privilégions les spreads calendaires afin de capter des primes élevées à court terme tout en conservant notre exposition plus large au marché.
Profiter de la hausse d’un marché haussier grâce aux options
Si un scénario économique « Boucles d’or » se matérialise et que l’indice se rapproche de la cible de fin d’année relevée à 7 894 par Wall Street, nous voulons capter cette hausse efficacement. L’achat d’options d’achat (calls) à long terme (LEAP) nous permet de demeurer haussiers sur les gains de productivité propulsés par l’IA sans immobiliser d’importants capitaux d’emblée. Cette stratégie équilibrée protège nos portefeuilles contre des changements macroéconomiques soudains tout en nous maintenant bien positionnés pour la prochaine phase du marché haussier.
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